SKRIPSI

perpustakaan.uns.ac.id
digilib.uns.ac.id
ANALISIS PENGARUH NILAI TUKAR RUPIAH, JUMLAHUANG
BEREDAR, SUKU BUNGA, INFLASI, HARGA MINYAK DUNIA,
HARGA EMAS DUNIA TERHADAP INDEKS HARGA SAHAM
GABUNGAN (IHSG) PERIODE 2004-2011
SKRIPSI
Diajukan sebagai salah satu syarat
untuk menyelesaikan Program Sarjana (S1)
pada Program Sarjana Fakultas Ekonomi
Universitas Sebelas Maret
Disusun Oleh :
AHMAD SAMI (F1210004)
FAKULTAS EKONOMI
UNIVERSITAS SEBELAS MARET
SURAKARTA
2012
commit to user
i
perpustakaan.uns.ac.id
digilib.uns.ac.id
commit to user
ii
perpustakaan.uns.ac.id
digilib.uns.ac.id
commit to user
iii
perpustakaan.uns.ac.id
digilib.uns.ac.id
MOTTO DAN PERSEMBAHAN
“Apabila engkau telah selesai dengan sebuah prestasi, maka
hendaklah engkau tegak berdiri untuk menciptakan prestasiprestasi baru, dan kepada Allah hendaknya engkau sandarkan
seluruh harapan”
(Qs. Al Maidah ayat 35)
”Cintailah seseorang sekedar seja, sebab mungkin suatu saat kelak
orang itu akan benci. Dan benci seseorang itu sekedarnya saja,
sebab mungkin suatu saat kelak orang itu menjadi orang yang kau
sukai”
(Sabda Rosulullah)
”Dengan ilmu kehidupan menjadi mudah, dengan ini kehidupan
menjadi halus, dengan agama hidup menjadi terarah dan
termakna”
(HA. Mukti Ali)
SKRIPSI INI DIPERSEMBAHKAN UNTUK:
· My Beloved Mom and Dad
· My Family
commit to user
· All of My Friends
iv
perpustakaan.uns.ac.id
digilib.uns.ac.id
commit to user
v
perpustakaan.uns.ac.id
digilib.uns.ac.id
KATA PENGANTAR
Puji syukur ke hadirat Tuhan YME atas rahmat dan anugerahNya sehingga
penulis dapat menyelesaikan skripsi yang berjudul “Analisis pengaruh nilai
tukar rupiah, jumlah uang beredar, suku bunga, inflasi, harga minyak
dunia, harga emas dunia terhadap indeks harga saham gabunga (IHSG)
periode 2004-2011, sebagai salah satu syarat menyelesaikan program sarjana (S1)
pada Fakultas Ekonomi UniversitasSebelas Maret Surakarta.
Penulis sangat menyadari bahwa skripsi ini dapat terselesaikan dengan
baik tidak terlepas dari bantuan, bimbingan, petunjuk, saran serta fasilitas dari
berbagai pihak. Dengan demikian, pada kesempatan ini dengan kerendahan hati
penulis mengucapkan terima kasih kepada:
1. Dr. Wisnu Untoro, M.S. selaku Dekan Fakultas EkonomiUniversitas
Sebelas Maret Surakarta.
2. Dr. Hunik Sri Huning S., M.Si. selaku Ketua Jurusan Manajemen Fakultas
EkonomiUniversitas Sebelas Maret Surakarta.
3. Reza Rahardian S.E., M.Si. selaku Sekretaris Jurusan Manajemen Fakultas
EkonomiUniversitas Sebelas Maret Surakarta.
4. Heru Agustanto,S.E.,M.E. selaku pembimbing yang telah memberikan
saran, waktu, dan bimbingan bagi penulis dalam penyusun skripsi ini.
5. Amina sukma dewi, S.E, M.Si. selaku Pembimbing Akademik.
6. Abi dan mama untuk semua kesabaran, dukungan, doa, pengorbanan dan
kasih sayang selama ini, sehingga penulis dapat terus berkarya dan
commit to user
mewujudkan setiap cita-cita.
vi
perpustakaan.uns.ac.id
7. Kakak dan
digilib.uns.ac.id
adikku Kamal, Iin, Mira, Rima untuk semua doa dan
dukungan yang telah diberikan selama ini.
8. Keluarga besarku untuk semua dukungan selama ini
9. Best friends: Rinto , Andre, Rosi dan teman-teman lainnya yang tidak
dapat disebutkan satu persatu.
10. Teman-teman Seperjuangan Manajemen Transfer 2010 .
11. Semua pihak yang tidak dapat disebutkan satu persatu yang telah
membantudalam penyusunan skripsi ini
Penulis telah berusaha menyusun skripsi ini dengan sebaik
mungkin,namun penulis sadar bahwa manusia tidak lepas dari kekurangan
dan kesalahan. Semoga skripsi ini dapat bermanfaat bagi semua pihak.
Surakarta, 19 November 2012
Penulis
commit to user
vii
perpustakaan.uns.ac.id
digilib.uns.ac.id
DAFTAR ISI
HALAMAN JUDUL .......................................................................................... i
HALAMAN PERSETUJUAN........................................................................... ii
HALAMAN PENGESAHAN KELULUSAN UJIAN...................................... iii
MOTTO DAN PERSEMBAHAN.......................................................................iv
ABSTRAK...........................................................................................................v
ABSTRACT. .........................................................................................................vi
KATA PENGANTAR ...................................................................................... vii
DAFTAR TABEL ............................................................................................. xi
DAFTAR GAMBAR......................................................................................... xii
DAFTAR LAMPIRAN...................................................................................... xii
BAB I PENDAHULUAN ...................................................................................1
Latar Belakang........................................................................................1
Rumusan Masalah...................................................................................5
Tujuan dan Manfaat Penelitian ..............................................................6
BAB II TELAAH PUSTAKA .............................................................................8
Landasan Teori .......................................................................................8
Penelitian Terdahulu ..............................................................................25
Kerangka Pemikiran...............................................................................29
Hipotesis ................................................................................................30
BAB III METODOLOGI PENELITIAN. ...........................................................31
Variabel Penelitian dan Definisi Variabel ............................................31
Jenis dan Sumber Data ...........................................................................33
Metode Pengumpulan Datacommit
....................................................................34
to user
viii
perpustakaan.uns.ac.id
digilib.uns.ac.id
Metode Analisis .....................................................................................48
BAB IV HASIL DAN PEMBAHASAN .............................................................55
Deskripsi Obyek Penelitian ....................................................................41
Hasil Analisis Data................................................................................44
Pembahasan ..........................................................................................51
BAB V PENUTUP..............................................................................................57
Kesimpulan............................................................................................55
Saran......................................................................................................56
DAFTAR PUSTAKA..........................................................................................57
LAMPIRAN........................................................................................................59
commit to user
ix
perpustakaan.uns.ac.id
digilib.uns.ac.id
DAFTAR TABEL
Tabel 4.1 Statistik deskritif.................................................................................43
Tabel 4.2 uji normalitas......................................................................................44
Tabel 4.3 Hasil Uji Durbin-Watson ...................................................................45
Tabel 4.4Hasil Uji Heterokedastisitas.................................................................46
Tabel 4.5 Hasil Pengujian Multikolinearitas.......................................................47
commit to user
x
perpustakaan.uns.ac.id
digilib.uns.ac.id
DAFTAR GAMBAR
Gambar 2.1 Kerangka Pemikiran . ....................................................................29
commit to user
xi
perpustakaan.uns.ac.id
digilib.uns.ac.id
DAFTAR LAMPIRAN
Lampiran 1 Daftar data variabel…..…………………………………………59
Lampiran 2 Hasil Pengujian Regresi Linier………………………………….65
commit to user
xii
perpustakaan.uns.ac.id
digilib.uns.ac.id
ANALISIS PENGARUH NILAI TUKAR RUPIAH,JUMLAH UANG
BEREDAR,SUKU BUNGA,INFLASI,HARGA MINYAK DUNIA,HARGA
EMAS DUNIA TERHADAP INDEKS HARGA SAHAM
GABUNGAN(IHSG)PERIODE 2004-2011
ABSTRAK
AHMAD SAMI
F1210004
Penelitian ini bertujuan untuk menganalisis pengaruh variabel kurs rupiah,
jumlah uang beredar, suku bunga, inflasi, harga emas dunia dan harga minyak
dunia terhadap indeks harga saham gabungan (IHSG)
Alat analisis yang digunakan dalam penelitian ini adalah regresi linier
berganda dengan metode ordinary least square (OLS) dan menggunakan
program SPSS 16 dan Microsoft Excel 2007, sebelum dilakukan analisis data di
uji dulu mengenai autokorelasi, multikolinearitas, heterokedastisitas, dan
normalitas. Untuk mengetahui pengaruh variabel independen terhadap variabel
dependen digunakan analisis linier berganda dengan pengujian nilai F dan nilai t.
Hasil uji F dengan tingkat signifikansi 5% yang menunjukan kurs rupiah, jumlah
uang beredar, tingkat suku bunga, dan tingkat inflasi, harga minyak dan harga
emas berpengaruh secara simultan terhadap Indeks Harga Saham Gabungan.
Sedangkan hasil uji t secara parsial dengan tingkat signifikansi 5% menunjukan
variabel kurs rupiah, harga minyak dunia jumlah uang beredar dan haga emas
dunia berpengaruh signifikan terhadap indeks harga saham gabungan . Variabel
jumlah uang beredar harga minyak duniadan harga emas dunia berpengaruh
positif dan variabel nilai tukar, berpengaruh negatif..
Keyword : IHSG, Kurs Rupiah, jumlah uang beredar, Tingkat suku Bunga,
tingkat Inflasi, harga minyak dunia, harga emas dunia
commit to user
perpustakaan.uns.ac.id
digilib.uns.ac.id
ANALYSIS IMPACT OF RUPIAH EXCHANGE RATE, MONEEY SUPPLY,
INTEREST RATE, INFLATION, WORLD OIL PRICE, WORLD GOLD
PRICEON INDEX PRICE STOCK JOINT (IHSG) PERIOD 2004-2011
ABSTRACT
AHMAD SAMI
F1210004
This study aimed to analyze the effect of variable exchange rate, money
supply, interest rates, inflation, the price of gold and oil prices on stock price
index (IHSG)
The analytical tool used in this study is multiple linear regression with
ordinary least square method (OLS) and using SPSS 16 and Microsoft Excel
2007, prior to the analysis of data in first test of the autocorrelation,
multicollinearity, heterocedastisity, and normality. To determine the effect of
independent variables on the dependent variable linear regression analysis was
used to test the value of F and t values. The results of the F test with a
significance level of 5%, which shows the exchange rate, money supply, interest
rates, and inflation rates, oil prices and gold prices simultaneously influence the
Composite Stock Price Index. While the results of the partial t test with
significance level of 5% indicates a variable exchange rate, oil prices and the
money supply gold haga significant effect on stock price index. Variables in the
money supply of oil prices world and positively influence the world price of gold
and exchange rate variabel negatif effect.
Keyword: IHSG, Rupiah exchange rate, money supply, interest rate , inflation,
oil prices, gold prices
commit to user
perpustakaan.uns.ac.id
digilib.uns.ac.id
BAB I
PENDAHULUAN
A. Latar belakang masalah
Pasar modal merupakan salah satu instrumen ekonomi dewasa ini yang
mengalami perkembangan sangat pesat. Pasar modal merupakan indikator
kemajuan perekonomian suatu negara serta menunjang ekonomi negara yang
bersangkutan (Robert Ang, 1997). Pasar Modal memiliki peran penting bagi
perekonomian suatu negara karena pasar modal menjalankan dua fungsi, yaitu
pertama sebagai sarana bagi pendanaan usaha atau sebagai sarana bagi perusahaan
untuk mendapatkan dana dari masyarakat pemodal atau investor (Suad Husnan,
2001). Dana yang diperoleh dari pasar modal dapat digunakan untuk
pengembangan usaha, ekspansi, penambahan modal kerja dan lain-lain. Kedua
pasar modal menjadi sarana bagi masyarakat untuk berinvestasi pada instrumen
keuangan seperti saham, obligasi, reksadana,dan lain-lain. Dengan demikian,
masyarakat dapat
menempatkan dana
yang dimilikinya sesuai dengan
karakteristik keuntungan dan risiko masing-masing instrumen keuangan di atas.
Kegiatan investasi adalah kegiatan menanamkan modal baik langsung
maupun tidak langsung dengan harapan pada waktunya nanti pemilik modal
mendapatkan sejumlah keuntungan dari hasil penanaman modal tersebut (M
Samsul,2008). Bagi para investor, melalui pasar modal dapat memilih obyek
investasi dengan beragam tingkat pengembalian dan tingkat risiko yang dihadapi,
commit to user
1
perpustakaan.uns.ac.id
digilib.uns.ac.id
sedangkan bagi para penerbit (issuers atau emiten) melalui pasar modal dapat
mengumpulkan dana jangka panjang untuk menunjang kelangsungan usaha.
Pasar modal merupakan salah satu alat penggerak perekonomian di suatu
negara, karena pasar modal merupakan sarana pembentuk modal dan akumulasi
dana jangka panjang yang diarahkan untuk meningkatkan partisipasi masyarakat
dalam penggerakan dana guna menunjang pembiayaan pembangunan nasional.
Selain itu, pasar modal juga merupakan representasi untuk menilai kondisi
perusahaan di suatu negara, karena hampir semua industri di suatu Negara
terwakili oleh pasar modal. Pasar modal yang mengalami peningkatan (bullish)
atau mengalami penurunan (bearish) terlihat dari naik turunnya harga harga
saham yang tercatat yang tercermin melalui suatu pergerakan indeks atau lebih
dikenal dengan Indeks Harga Saham Gabungan (IHSG).
Banyak faktor yang dapat mempengaruhi Indeks Saham antara lain
perubahan tingkat suku bunga bank sentral, keadaan ekonomi global, tingkat
harga energi dunia, kestabilan politik suatu negara, dll (Blanchard,2006). Selain
faktor tersebut, perilaku investor sendiri juga akan memberi pengaruh terhadap
pergerakan Indeks Saham. Penelitian yang dilakukan adjasi,charles(2009)
menunjukan bahwa tingakat suku bunga memberikan dampak signifikan terhadap
indek harga saham.
Di Indonesia kebijakan tingkat suku bunga dikendalikan secara langsung
oleh Bank Indonesia melalui BI rate. BI Rate merupakan respon bank sentral
terhadap tekanan inflasi ke depan agar tetap berada pada sasaran yang telah
ditetapkan. Perubahan BI rate sendiri dapat memicu pergerakan di pasar saham
commit to user
2
perpustakaan.uns.ac.id
digilib.uns.ac.id
Indonesia. Penurunan BI rate secara otomatis akan memicu penurunan tingkat
suku bunga kredit maupun deposito. Bagi para investor, dengan penurunan tingkat
suku bunga deposito,akan mengurangi tingkat keuntungan yang diperoleh bila
dana yang mereka miliki diinvestasikan dalam bentuk deposito.
Selain tingkat suku bunga BI, energi juga memegang salah satu peran
penting dalam perekonomian Indonesia. Hal ini dilatarbelakangi bahwa di Bursa
Efek Indonesia, nilai kapitalisasi perusahaan tambang yang tercatat di IHSG
mencapai 13,9% (www.idx.co.id). Selain itu berdasarkan data Bursa Efek
Indonesia (BEI) per 17 Desember 2009, transaksi perdagangan saham didominasi
oleh sektor pertambangan sekitar 39,7%. Hal ini mengakibatkan kenaikan harga
minyak dunia akan mendorong kenaikan harga saham perusahaan tambang. Hal
ini tentunya akan mendorong kenaikan IHSG. Penelitian yang dilakukan oleh
Lutz Kilian dan Cheolbeom Park (2007) menunjukkan bahwa harga minyak dunia
memberikan dampak yang signifikan terhadap pergerakan indeks bursa saham.
Selain minyak, emas merupakan salah satu komoditi penting yang dapat
mempengaruhi pergerakan bursa saham. Hal ini didasari bahwa emas merupakan
salah satu alternatif investasi yang cenderung aman dan bebas resiko (Sunariyah,
2006).
Saat ini industri di Indonesia sedang mengalami masa pertumbuhan
(www.bappenas.go.id). Perusahaan-perusahaan tersebut aktif melakukan kegiatan
ekspor dan impor. Salah satu faktor yang melancarkan kegiatan ekspor dan impor
tersebut adalah adanya mata uang sebagai alat transaksi. Salah satu mata uang
yang umum digunakan dalam perdagangan internasional adalah dollar Amerika
commit to user
3
perpustakaan.uns.ac.id
digilib.uns.ac.id
Serikat. Bagi perusahaan-perusahaan yang aktif melakukan kegiatan ekspor dan
impor kestabilan nilai kurs mata dollar terhadap rupiah menjadi hal yang penting.
Sebab ketika nilai rupiah terdepresiasi dengan dollar Amerika Serikat, hal ini akan
mengakibatkan barang-barang impor menjadi mahal. Apabila sebagian besar
bahan baku perusahaan menggunakan bahan impor, secara otomatis ini akan
mengakibatkan kenaikan biaya produksi. Kenaikan biaya produksi ini tentunya
akan mengurangi tingkat keuntungan perusahaan. Turunnya tingkat keuntungan
perusahaan tentu akan mempengaruhi minat beli investor terhadap saham
perusahaan yang bersangkutan. Secara umum, hal ini akan mendorong pelemahan
indeks harga saham di negara tersebut.
Valuta asing (valas) merupakan salah satu alternative investasi bagi
masyarakat yang memiliki kelebihan dana. Dengan melakukan investasi dalam
bentuk valas investor dapat memperoleh keuntungan dari terjadinya kenaikan
kurs. Apabila nilai mata uang rupiah mengalami depresiasi maka investor
cenderung akan mengalihkan'investasinya ke dalam valas. Apabila investor saham
banyak yang melakukan tindakan seperti itu maka dapat berpengaruh pada
turunnya lHSG di pasar modal.
Pada umumnya apabila tingkat suku bunga dan harga energi dunia turun,
maka indeks harga saham di suatu negara akan naik (Sunariyah,2006). Dengan
tingkat suku bunga yang rendah serta harga energi yang murah, perusahaan dapat
dengan leluasa mengembangkan kegiatannya, sehingga pada akhirnya dapat
meningkatkan perolehan labanya. Apabila laba perusahaan meningkat, maka
commit to user
4
perpustakaan.uns.ac.id
digilib.uns.ac.id
investor tentu akan tertarik untuk membeli saham emiten tersebut sehingga dapat
mendorong kenaikan indeks harga saham.
Hermanto dan Manurung (2002) dalam penelitiannya tentang pengaruh
variabel makro, investor, dan bursa yang telah maju terhadap indeks BEJ
mengungkapkan bahwa bahwa variabel jumlah uang beredar (dalam arti M2)
mempunyai pengaruh yang positif terhadap indeks BEJ. Karena dana yang
dipegang oleh masyarakat semakin banyak maka semakin banyak pula dana yang
akan digunakan untuk melakukan investasi di bursa saham.Sehingga akan
menaikkan harga saham-saham yang nantinya akan berpengaruh pada kenaikan
IHSG.
Berdasarkan latar belakang masalah diatas, maka penulis melakukan
penelitian terhadap masalah tersebut dengan mengambil judul “ANALISIS
PENGARUH NILAI TUKAR RUPIAH, JUMLAH UANG BEREDAR, SUKU
BUNGA, INFLASI, HARGA MINYAK DUNIA, HARGA EMAS DUNIA
TERHADAP INDEKS HARGA SAHAM GABUNGAN(IHSG)”
B. Rumusan masalah
Pada latar belakang yang telah disampaikan dapat dirumuskan permasalahan
sebagai berikut
1. Bagaimana pengaruh nilai tukar rupiah rupiah terhadap dolar pada indeks
harga saham gabungan(IHSG) ?
2. Bagaimana pengaruh jumlah uang beredar terhadap indeks harga Saham
gabungan (IHSG) ?
commit to user
5
perpustakaan.uns.ac.id
digilib.uns.ac.id
3. Bagaimana pengaruh tingkat inflasi terhadap indeks Harga saham Gabungan
(IHSG) ?
4. Bagaimana pengaruh
tingkat suku bunga terhadap indeks Harga saham
Gabungan (IHSG)?
5. Bagaimana pengaruh emas terhadap indeks harga saham gabungan (IHSG)?
6. Bagaimana pengaruh minyak terhadap indeks harga saham gabungan (IHSG)?
C. Tujuan penelitian
Penelitian ini bertujuan untuk :
1. Menganalisis pengaruh nilai tukar rupiah terhadap dolar pada indeks harga
saham gabungan(IHSG)
2. Menganalisis pengaruh jumlah uang beredar terhadap indeks Harga saham
Gabungan (IHSG)
3. Menganalisis pengaruh tingkat inflasi
terhadap indeks Harga saham
Gabungan (IHSG)
4. Menganalisis pengaruh tingkat suku bunga terhadap indeks harga Saham
gabungan (IHSG)
5. Menganalisis pengaruh emas terhadap indeks harga saham gabungan (IHSG)
6. Menganalisis pengaruh minyak terhadap indeks harga saham gabungan (IHSG)
D. Manfaat penelitian
Manfaat yang diharapkan dari penelitian ini adalah :
1. Bagi Investor
hasil dari studi ini diharapkan dapat menjadi informasi yang
menarik dan menjadi salah satu masukan dalam mempertimbangakan keputusan
investasi.
commit to user
6
perpustakaan.uns.ac.id
digilib.uns.ac.id
2. Bagi akademisi dan peneliti di bidang keuangan di Indonesia, hasil studi ini dapat
dijadikan salah satu masukan seputar pengaruh variabel makro ekonomi terhadap
indeks harga saham Gabungan
3. Bagi para pembuat kebijakan (pemerintah), penelitian ini diharapkan dapat
menjadi masukan dalam penentuan penentuan kebijakan di Pasar Modal.
4. Bagi peneliti sendiri, penelitian ini dapat membuka cakrawala baru. Bahwa
faktor-faktor ekonomi juga berpotensi mempengaruhi indeks saham
commit to user
7
perpustakaan.uns.ac.id
digilib.uns.ac.id
BAB II
TINJAUAN PUSTAKA
A. Tinjauan pustaka
1. Teori Makro Ekonomi
Ilmu makro ekonomi merupakan salah satu cabang dari ilmu ekonomi.
Makro ekonomi berfokus pada perilaku dan kebijakan ekonomi yang dapat
mempengaruhi tingkat konsumsi dan investasi, neraca perdagangan dan
pembayaran suatu negara, faktor-faktor penting yang mempengaruhi perubahan
harga dan upah, kebijakan fiskal dan moneter, jumlah uang yang beredar, tingkat
suku bunga dan jumlah utang negara.
Secara ringkas
dapat
dikatakan
bahwa
makro ekonomi sangat
memperhatikan interaksi antara tenaga kerja, perputaran barang, dan asetaset
ekonomi yang mengakibatkan terjadinya kegiatan perdagangan tiap individu atau
negara (Dornbusch, 2006). Kondisi makro perekonomian suatu negara merupakan
salah satu faktor yang dapat mempengaruhi kinerja perusahaan-perusahaan yang
ada di negara tersebut (M.Samsul, 2008). Faktor-faktor makro ekonomi yang
secara langsung dapat mempengaruhi kinerja saham maupun kinerja perusahaan
antara lain (M.Samsul,2008):
1. Tingkat suku bunga domestic.
2. Kurs valuta asing.
3. Kondisi perekonomian internasional.
4. Siklus ekonomi suatu negara.
commit to user
8
perpustakaan.uns.ac.id
digilib.uns.ac.id
5. Tingkat inflasi.
6. Peraturan Perpajakan
7. Jumlah uang yang beredar.
Ketika kondisi makro ekonomi di suatu negara mengalami perubahan baik
yang positif ataupun negatif, investor akan mengkalkulasikan dampaknya
terhadap kinerja perusahaan di masa depan, kemudian mengambil keputusan
membeli atau menjual saham perusahaan yang bersangkutan.. Aksi jual dan beli
ini akan mengakibatkan terjadinya perubahan harga saham, yang pada akhirnya
akan berpengaruh pada indeks pasar modal di negara tersebut. terintegrasi maka
surat berharga yang identik seharusnya memiliki harga yang sama di keseluruh
pasar modal yang terintegrasi tersebut. Keberadaan pasar modal yang terintegrasi
mengakibatkan semua saham di seluruh pasar modal memiliki faktor-faktor resiko
yang sama dan premi resiko untuk setiap faktor akan sama di setiap pasar modal.
2. Pasar modal Indonesia
Dalam Bab I pasal I UUPM no 8/1995 tentang ketentuan umum
mendefinisikan bursa umum dan efek sebagai berikut bursa efek adalah pihak
yang menyelenggarakan dan menyediakan sistem dan atau sarana untuk
mempertemukan penawaran jual dan beli efek pihak-pihak lain dengan tujuan
memperdagangkan efek diantara mereka.
Bursa
efek
utama
adalah
suatu
institusi
yang
terpusat
yang
mempertemukan kekuatan permintaan dan penawaran atas efek. Di sini proses
transaksi jual beli diatur secara rapi dengan menggunakan peraturan sistematis
yang dikeluarkan oleh pengelolanya. Setiap instrumen efek yang akan
commit to user
9
perpustakaan.uns.ac.id
digilib.uns.ac.id
diperdagangkan di bursa harus memenuhi kebijakan pencatatan (listing policy)
yang dikeluarkan oleh pengelolanya.
Pada bursa efek utama ini sistem perdagangan menggunakan pasar lelang
melalui sistem pemesanan. Harga ditentukan berdasarkan arus dari pesanan jual
dan beli. Bila arus pesanan jual sangat kuat maka harga akan mengalami
penurunan, sedangkan bila arus pesanan beli sangat kuat maka harga akan
mengalami kenaikan.
Peranan pasar modal dalam suatu perekonomian negara adalah sebagai
berikut (Robert Ang,1997) :
1) Fungsi investasi
Uang yang disimpan di bank tentu akan mengalami penyusutan. Nilai
mata uang cenderung akan turun di masa yang akan datang karena adanya
inflasi, perubahan kurs, pelemahan ekonomi,dll. Apabila uang tersebut
diinvestasikan di pasar modal, investor selain dapat melindungi nilai
investasinya, karena uang yang diinvestasikan di pasar modal cenderung tidak
mengalami penyusutan karena aktivitas ekonomi yang dilakukan oleh emiten.
2) Fungsi kekayaan
Pasar modal adalah suatu cara untuk menyimpan kekayaan dalam jangka
panjang dan jangka pendek samapi dengan kekayaan tersebut dapat
dipergunakan kembali. Cara ini lebih baik karena kekayaan itu tidak
mengalami depresiasi seperti aktiva lain. Semakin tua nilai aktiva seperti,
commit to user
10
perpustakaan.uns.ac.id
digilib.uns.ac.id
mobil, gedung, kapal laut, dll, maka nilai penyusutannya akan semakin besar
pula. Akan tetapi obligasi saham deposito dan instrument surat berharga
lainnya tidak akan mengalami depresiasi. Surat berharga mewakili kekuatan
beli pada masa yang akan datang.
3) Fungsi likuiditas
Kekayaan yang dissimpan dalam surat-surat berharga, bisa dilikuidasi
melalui pasar modal dengan resiko yang sangat minimal dibandingkan dengan
aktiva lain. Proses likuidasi surat berharga dapat dilakukan dengan cepat dan
murah. Walaupun nilai likuiditasnya lebih rendah daripada uang, tetapi uang
memiliki kemampuan menyimpan kekayaan yang lebih rendah daripada surat
berharga. Ini terjadi karena nilai uang mudah terganggu oleh inflasi dari waktu
ke waktu.
4) Fungsi pinjaman
Pasar modal bagi suatu perekonomian negara merupakan sumber
pembiayaan pembangunan dari pinjaman yang dihimpun dari masyarakat.
Pemerintah lebih mendorong pertumbuhan pasar modal untuk mendapatkan
dana yang lebih mudah dan murah. Ini terjadi karena pinjaman dari bank-bank
komersil pada umumnya mempunyai tingkat bunga yang tinggi. Sedangkan
perusahaan-perusahaan yang menjual obligasi pada pasar uang dapat
memperoleh dana dengan biaya bunga yang lebih rendah daripada bunga
bank.
commit to user
11
perpustakaan.uns.ac.id
digilib.uns.ac.id
3. Indeks harga saham gabungan
Indeks Harga Saham Gabungan atau Composite Stock Price Index (IHSG)
merupakan suatu nilai yang digunakan untuk mengukur kinerja kerja saham yang
tercatat di suatu bursa efek.
Ada dua metode penghitungan IHSG yang umum dipakai (Robert
Ang,1997) :
1) Metode rata-rata
Merupakan metode dimana harga pasar saham-saham yang masuk dalam
indeks tersebut dijumlah kemudian dibagi dengan suatu faktor pembagi
Sumber : www.idx.co.id
Keterangan
IHSG = Indeks Harga Saham Gabungan
ΣPs = Total harga saham
Divisor = Harga dasar saham
2) Metode rata-rata tertimbang
Merupakan
suatu
metode
yang
menambahkan
bobot
dalam
perhitungan indeks disamping harga pasar saham-saham yang tercatat dan
commit to user
12
perpustakaan.uns.ac.id
digilib.uns.ac.id
harga dasar saham. Pembobotan yang dilakukan dalam perhitungan indeks
pada umumnya adalah jumlah saham yang dikeluarkan.
Ada dua metode untuk menghitung metode rata-rata tertimbang
1) Pasche
Metode ini memperbandingkan kapitalisasi pasar seluruh saham
dengan nilai dasar seluruh saham yang tergantung dalam sebuah indeks.
Dalam hal ini makin besar kapitalisasi suatu saham, maka akan menimbulkan
pengaruh yang sangat besar jika terjadi perubahan harga pada saham yang
bersangkutan.
Sumber (en.wikipedia.org)
Keterangan
Ps = Harga saham sekarang
Ss = Jumlah saham yang beredar
Pbase = Harga dasar saham
2) Laspreyes
Rumus ini menggunakan jumlah saham yang dikeluarkan pada hari
dasar dan tidak berubah selamanya walaupun ada pengeluaran saham baru.
Sumber (en.wikipedia.org)
commit to user
13
perpustakaan.uns.ac.id
digilib.uns.ac.id
Keterangan
Ps = Harga saham sekarang
So = Jumlah saham awal
Pbase = Harga dasar saham
IHSG BEI atau JSX CSPI merupakan IHSG yang dikeluarkan oleh BEI.
IHSG BEI ini mengambil hari dasar pada tanggal 10 Agustus 1982 dan
mengikutsertakan semua saham yang tercatat di BEI. IHSG BEI diperkenalkan
pertama kali pada tanggal 1 April 1983 yang digunakan sebagai indikator untuk
memantau pergerakan saham. Indeks ini mencakup semua saham biasa maupun
saham preferen di BEI. Metode penghitungan yang digunakan adalah metode
rata-rata tertimbang Paasche (Robert Ang,1997).
Sejak tanggal 1 Desember 2007, Bursa Efek Jakarta digabung dengan
Bursa Efek Surabaya menjadi Bursa Efek Indonesia. Oleh karena itu IHSG BEJ
kemudian berubah menjadi IHSG BEI sejak penggabungan tersebut.
4. Tingkat suku bunga SBI (BI rate)
Sertifikat Bank Indonesia adalah surat berharga sebagai pengakuan utang
berjangka waktu pendek dalam mata uang rupiah yang diterbitkan oleh Bank
Indonesia dengan system diskonto. SBI diterbitkan tanpa warkat (scripless), dan
seluruh kepemilikan maupun transaksinya dicatat dalam sarana Bank Indonesia
BI-SSSS. Pihak-pihak yang dapat memiliki SBI adalah bank umum dan
masyarakat. Bank dapat membeli SBI di pasar perdana sementara masyarakat
hanya diperbolehkan membeli di pasar sekunder.
commit to user
14
perpustakaan.uns.ac.id
digilib.uns.ac.id
Penerbitan SBI di pasar perdana dilakukan dengan mekanisme lelang pada
setiap hari Rabu atau hari kerja berikutnya (dalam hal hari dimaksud adalah hari
libur). SBI diterbitkan dengan jangka waktu (tenor) 1 bulan sampai dengan 12
bulan dengan satuan unit terkecil sebesar Rp1 juta. Saat ini Bank Indonesia
menerbitkan SBI dengan tenor 1 bulan dan 3 bulan. Penerbitan SBI tenor 1 bulan
dilakukan secara mingguan sedangkan SBI tenor 3 bulan dilakukan secara
triwulanan. Peserta lelang SBI terdiri dari bank umum dan pialang pasar uang
Rupiah dan Valas(www.bi.go.id).
Metode lelang penerbitan SBI dilakukan dengan menggunakan 2 (dua)
cara yaitu melalui Variable Rate Tender (peserta lelang mengajukan penawaran
kuantitas dengan tingkat diskonto yang ditetapkan oleh Bank Indonesia) dan
dengan Fixed Rate Tender (peserta lelang mengajukan penawaran kuantitas
dengan tingkat diskonto yang ditetapkan oleh Bank Indonesia).
Sejak awal Juli 2005, Bank Indonesia menggunakan mekanisme BI rate
(suku bunga BI), yaitu BI mengumumkan target suku bunga SBI yang diinginkan
oleh Bank Indonesia untuk pelelangan pada masa periode tertentu. BI rate ini
kemudian yang digunakan sebagai acuan para pelaku pasar dalam mengikuti
pelelangan. Definisi BI rate sendiri menurut Bank Indonesia adalah suku bunga
instrument sinyaling Bank Indonesia yang ditetapkan pada Rapat Dewan
Gubernur triwulanan untuk berlaku selama triwulan berjalan, kecuali ditetapkan
berbeda
oleh
Rapat
Dewan
Gubernur
bulanan
dalam
triwulan
yang
sama(www.bi.go.id). BI rate digunakan sebagai acuan dalam pelaksanaan operasi
pengendalian moneter untuk mengarahkan agar rata-rata tertimbang suku bunga
commit to user
15
perpustakaan.uns.ac.id
digilib.uns.ac.id
SBI 1 bulan hasil lelang operasi pasar terbuka berada di sekitar BI rate.
Selanjutnya suku bunga SBI 1 bulan diharapkan mempengaruhi suku bunga pasar
uang antar bank dan suku bunga jangka yang lebih panjang. Perubahan BI rate
(SBI tenor 1 bulan) ditetapkan secara konsisten dan bertahap dalam kelipatan 25
basis poin (bps).
Saat ini Bank Indonesia menggunakan tingkat suku bunga SBI sebagai
salah satu instrumen untuk mengedalikan inflasi. Apabila inflasi dirasakan cukup
tinggi maka Bank Indonesia akan menaikkan tingkat suku bunga SBI untuk
meredam kenaikan inflasi. Perubahan tingkat suku bunga SBI akan memberikan
pengaruh bagi pasar modal dan pasar keuangan. Apabila tingkat suku bunga naik
maka secara langsung akan meningkatkan beban bunga. Perusahaan yang
mempunyai leverage yang tinggi akan
mendapatkan dampak yang sangat berat terhadap kenaikan tingkat bunga.
Kenaikan tingkat bunga ini dapat mengurangi profitabilitas perusahaan sehingga
dapat
memberikan
pengaruh
terhadap
harga
saham
perusahaan
yang
bersangkutan. Selain kenaikan beban bunga, tingkat suku bunga SBI yang tinggi
dapat menyebabkan investor tertarik untuk memindahkan dananya ke deposito.
Hal ini terjadi karena kenaikan tingkat suku bunga SBI akan diikuti oleh bankbank komersial untuk menaikkan tingkat suku bunga simpanan. Apabila tingkat
suku bunga deposito lebih tinggi dari tingkat pengembalian yang diharapkan oleh
investor, tentu investor akan mengalihkan dananya ke deposito. Terlebih lagi
investasi di deposito sendiri merupakan salah satu jenis investasi yang bebas
resiko. Pengalihan dana oleh investor dari pasar modal ke deposito tentu akan
commit to user
16
perpustakaan.uns.ac.id
digilib.uns.ac.id
mengakibatkan penjualan saham besar-besaran sehingga akan menyebabkan
penurunan indeks harga saham.
Bagi masyarakat sendiri, tingkat suku bunga yang tinggi berarti tingkat
inflasi di negara tersebut cukup tinggi. Dengan adanya inflasi yang tinggi akan
menyebabkan berkurangnya tingkat konsumsi riil masyarakat sebab nilai uang
yang dipegang masyarakat berkurang. Ini akan menyebabkan konsumsi
masyarakat atas barang yang dihasilkan perusahaan akan menurun pula. Hal ini
tentu akan
mengurangi tingkat
pendapatan
perusahaan
sehingga akan
mempengaruhi tingkat keuntungan perusahaan, yang pada akhirnya akan
berpengaruh terhadap harga saham perusahaan tersebut (Sunariyah,2006)
5. Kurs mata uang
Nilai tukar mata uang asing (the exchange rate) atau nilai kurs
menyatakan hubungan nilai diantara satu kesatuan mata uang asing dan kesatuan
mata uang dalam negeri (en.wikipedia.org). Menurut FASB, kurs adalah rasio
antara suatu unit mata uang tertentu dengan sejumlah mata uang lain yang bisa
ditukar pada waktu tertentu. Menurut Lipsey dkk (1998), nilai tukar berarti nilai
pada tingkat di mana dua mata uang yang berbeda diperdagangkan satu sama lain.
Sedangkan menurut Salvatore (1996) kurs didefinisikan sebagai harga mata uang
luar negeri dalam satuan mata uang dalam negeri. Kurs mata uang asing
mengalami perubahan nila yang terus menerus dan relatif tidak stabil. Perubahan
nilai ini dapat terjadi karena adanya perubahan permintaan dan penawaran atas
suatu nilai mat uang asing pada masing-masing pasar pertukaran valuta dari
waktu ke waktu. Sedangkan perubahan permintaan dan penawaran itu sendiri
commit to user
17
perpustakaan.uns.ac.id
digilib.uns.ac.id
dipengaruhi oleh adanya kenaikan relatif tingkat bunga baik secara bersamasama
maupun sendiri-sendiri terhadap negara.
Kurs mata uang menunjukkan harga mata uang apabila ditukarka dengan
mata uang lain. Penentuan nilai kurs mata uang suatu negara dengan mata uang
negara lain ditentukan sebagai mana halnya barang yaitu oleh permintaan dan
penawaran mata uang yang bersangkutan. Hukum ini juga berlaku untuk kurs
rupiah, jika demand akan rupiah lebih banyak daripada suplainya maka kurs
rupiah ini akan terapresiasi, demikian pula sebaliknya. Apresiasi atau depresiasi
akan terjadi apabila negara menganut kebijakan nilai tukar mengambang bebas
(free floating exchange rate) sehingga nilai tukar akan ditentukan oleh mekanisme
pasar (Kuncoro,2001).
Saat ini sebagian besar bahan baku bagi perusahaan-perusahaan di
Indonesia masih mengandalkan impor dari luar negeri (www.kompas.com).
Ketika mata uang rupiah terdepresiasi, hal ini akan mengakibatkan naiknya biaya
bahan baku tersebut. Kenaikan biaya produksi akan mengurangi tingkat
keuntungan perusahaan. Bagi investor, proyeksi penurunan tingkat laba tersebut
akan dipandang negatif (A.K Coleman dan K.A Tettey,2008). Hal ini akan
mendorong investor untuk melakukan aksi jual terhadap saham-saham yang
dimilikinya. Apabila banyak investor yang melakukan hal tersebut, tentu akan
mendorong penurunan indeks harga saham gabungan.
commit to user
18
perpustakaan.uns.ac.id
digilib.uns.ac.id
6. Inflasi
Inflasi adalah adalah kecenderungan dari harga harga umum untuk naik
secara terus menerus. Kenaikan harga dari satu atau dua barang saja tidak disebut
inflasi, kecuali bila kenaikan tersebut meluas kepada (mengakibatkan kenaikan)
sebagian besar dari harga barang barang lainnya (Boediono, 1999: 155).
Samuelson (1995: 572) menyatakan bahwa tingkat inflasi adalah meningkatnya
arah harga secara umum yang berlaku dalam suatu perekonomian. Tingkat inflasi
(prosentase pertambahan kenaikan harga) berbeda dari suatu periode satu ke
periode lainnya, dan berbeda pula dari satu negara ke negara lainnya (Sadono
Sukirno, 2002: 15). Kenaikan harga ini dapat diukur dengan menggunakan indeks
harga. Beberapa indeks harga yang sering digunakan untuk mengukur inflasi
antara lain: indeks biaya hidup/Indeks Harga Konsumen (Consumer Price Index),
indeks harga perdagangan besar (Wholesale Price Index), GNP deflator.
Inflasi dapat disebabkan oleh dua hal, yaitu tarikan permintaan (kelebihan
likuiditas/uang/alat tukar) dan yang kedua adalah desakan(tekanan) produksi
dan/atau distribusi (kurangnya produksi (product or service) dan/atau juga
termasuk kurangnya distribusi). Untuk sebab pertama lebih dipengaruhi dari peran
negara dalam kebijakan moneter (Bank Sentral), sedangkan untuk sebab kedua
lebih dipengaruhi dari peran negara dalam kebijakan eksekutor yang dalam hal ini
dipegangoleh Pemerintah(seperti fiskal (perpajakan/pungutan/insentif/disinsentif),
kebijakan pembangunan infrastruktur, regulasi, dll.
commit to user
19
perpustakaan.uns.ac.id
digilib.uns.ac.id
Inflasi tarikan permintaan (Ingg: demand pull inflation) terjadi akibat
adanya permintaan total yang berlebihan dimana biasanya dipicu oleh
membanjirnya likuiditas di pasar sehingga terjadi permintaan yang tinggi dan
memicu perubahan pada tingkat harga. Bertambahnya volume alat tukar atau
likuiditas
yang terkait
dengan
permintaan
terhadap
barang
dan
jasa
mengakibatkan bertambahnya permintaan terhadap faktor-faktor produksi
tersebut. Meningkatnya permintaan terhadap faktor produksi itu kemudian
menyebabkan harga faktor produksi meningkat. Jadi, inflasi ini terjadi karena
suatu kenaikan dalam permintaan total sewaktu perekonomian yang bersangkutan
dalam situasi full employment dimanana biasanya lebih disebabkan oleh
rangsangan volume likuiditas dipasar yang berlebihan. Membanjirnya likuiditas di
pasar juga disebabkan oleh banyak faktor selain yang utama tentunya kemampuan
bank sentral dalam mengatur peredaran jumlah uang, kebijakan suku bunga bank
sentral, sampai dengan aksi spekulasi yang terjadi di sektor industri keuangan.
7. Jumlah uang beredar
Menurut Ana Ocktaviana (2007: 27), jumlah uang beredar adalah nilai
keseluruhan uang yang berada di tangan masyarakat. Jumlah uang beredar dalam
arti sempit (narrow money) adalah jumlah uang beredar yang terdiri atas uang
kartal dan uang giral.
M1 = C + D
Keterangan :
M1 = jumlah uang yang beredar dalam arti sempit
C = Uang kartal (uang kertas + uang logam)
commit to user
20
perpustakaan.uns.ac.id
digilib.uns.ac.id
D = uang giral atau cek
Uang beredar dalam arti luas (M2) adalah uang bererdar dalam arti sempit
(M1) ditambah deposito berjangka (time deposit), atau:
M2 = M1 + TD
Keterangan:
M2 = jumlah uang beredar dalam arti luas
TD = deposito berjangka (time deposit)
Secara teknis, yang dihitung sebagai jumlah uang beredar adalah uang
yang benar-benar berada di tangan masyarakat. Uang yang berada di tangan bank
(bank umum dan bank sentral), serta uang kertas dan logam (kuartal) milik
pemerintah tidak dihitung sebagai uang beredar.
Perkembangan jumlah uang beredar mencerminkan atau seiring dengan
perkembangan ekonomi. Biasanya bila perekonomian tumbuh dan berkembang,
jumlah uang beredar juga bertambah, sedang komposisinya berubah. Bila
perekonomian makin maju, porsi penggunaan uang kartal makin sedikit,
digantikan uang giral atau near money. Biasanya juga bila perekonomian makin
meningkat, komposisi M1 dalam peredaran uang semakin kecil, sebab porsi uang
kuasi makin besar (Manurung Rahardja dalam Pengantar Ilmu Ekonomi).
8. Harga emas dunia
Sejak tahun 1968, harga emas yang dijadikan patokan seluruh dunia
adalah harga emas berdasarkan standar pasar emas London (en.wikipedia.org).
Sistem ini dinamakan London Gold Fixing. London Gold Fixing adalah prosedur
dimana harga emas ditentukan dua kali sehari setiap hari kerja di pasar London
commit to user
21
perpustakaan.uns.ac.id
digilib.uns.ac.id
oleh lima anggota Pasar London Gold Fixing Ltd (www.goldfixing.com). Kelima
anggota tersebut adalah :
1) Bank of Nova Scottia
2) Barclays Capital
3) Deutsche Bank
4) HSBC
5) Societe Generale
Proses penentuan harga adalah melalui lelang diantara kelimamember
tersebut. Pada setiap awal tiap periode perdagangan,PresidenLondon Gold Fixing
Ltd akan mengumumkan suatu harga tertentu.Kemudian kelima anggota tersebut
akan mengabarkan harga tersebut kepada dealer. Dealer inilah yang berhubungan
langsung dengan para pembeli sebenarnya dari emas yang diperdagangkan
tersebut. Posisi akhir harga yang ditawarkan oleh setiap dealer kepada anggota
Gold London Fixing merupakan posisi bersih dari hasil akumulasi permintaan dan
penawaran klien mereka. Dari sinilah harga emas akan terbentuk. Apabila
permintaan lebih banyak dari penawaran, secara otomatis harga akan naik,
demikian pula sebaliknya. Penentuan harga yang pasti menunggu hingga
tercapainya titik keseimbangan. Ketika harga sudah pasti, maka Presiden akan
mengakhiri rapat dan mengatakan “There are no flags, and we're fixed”.
Proses penentuan harga emas dilakukan dua kali sehari, yaitu pada pukul
10.30 (harga emas Gold A.M) dan pukul 15.00 (harga emas Gold P.M). Harga
emas ditentukan dalam mata uang Dollar Amerika Serikat, Poundsterling Inggris,
dan Euro. Pada umumnya Gold P.M dianggap sebagai harga penutupan pada hari
commit to user
22
perpustakaan.uns.ac.id
digilib.uns.ac.id
perdagangan dan sering digunakan sebagai patokan nilai kontrak emas di seluruh
dunia (www.goldfixing.com).
Emas merupakan salah satu bentuk investasi yang cenderung bebas resiko
(Sunariyah,2006). Emas banyak dipilih sebagai salah satu bentuk investasi karena
nilainya cenderung stabil dan naik. Sangat jarang sekali harga emas turun. Dan
lagi, emas adalah alat yang dapat digunakan untuk menangkal inflasi yang kerap
terjadi setiap tahunnya. Ketika akan berinvestasi, investor akan memilih investasi
yang memiliki tingkat imbal balik tinggi dengan resiko tertentu atau tingkat imbal
balik tertentu dengan resiko yang rendah. Investasi di pasar saham tentunya lebih
berisiko daripada berinvestasi di emas, karena tingkat pengembaliannya yang
secara umum relatif lebih tinggi dari emas (www.investopedia.com).
Kenaikan harga emas akan mendorong investor untuk memilih
berinvestasi di emas daripada di pasar modal. Sebab dengan resiko yang relatif
lebih rendah, emas dapat memberikan hasil imbal balik yang baik dengan
kenaikan harganya (Adrienne Roberts FT Personal Finance, October 27th 2001, p
14). Ketika banyak investor yang mengalihkan portofolionya investasi kedalam
bentuk emas batangan, hal ini akan mengakibatkan turunnya indeks harga saham
di negara yang bersangkutan karena aksi jual yang dilakukan investor.
9. Harga minyak dunia
Harga minyak mentah dunia diukur dari harga spot pasar minyakdunia,
pada umumnya yang digunakan menjadi standar adalah West Texas Intermediate
atau Brent. Minyak mentah yang diperdagangkan di West Texas Intermediate
(WTI) adalah minyak mentah yang berkualitas tinggi. Minyak mentah tersebut
commit to user
23
perpustakaan.uns.ac.id
digilib.uns.ac.id
berjenis light-weight dan memiliki kadar belerang yang rendah. Minyak jenis ini
sangat cocok untuk dijadikan bahan bakar, ini menyebabkan harga minyak ini
dijadikan patokan bagi perdagangan minyak di dunia. Harga minyak mentah di
WTI pada umumya lebih tinggi lima sampai enam dolar daripada harga minyak
OPEC dan lebih tinggi satu hingga dua dolar dibanding harga minyak Brent .
Harga minyak Brent merupakan campuran dari 15 jenis minyak mentah
yang dihasilkan oleh 15 ladang minyak yang berbeda di Laut Utara. Kualitas
minyak mentah Brent tidak sebaik minyak mentah WTI, meskipun begitu masih
tetap bagus untuk disuling menjadi bahan bakar. Harga minyak mentah Brent
menjadi patokan di Eropa dan Afrika. Harga minyak Brent lebih rendah sekitar
satu hingga dua dolar dari harga minyak WTI, tetapi lebih tinggi sekitar empat
dolar dari harga minyak OPEC (en.wikipedia.org).
Harga minyak OPEC merupakan harga minyak campuran dari negaranegara yang tergabung dalam OPEC, seperti Algeria, Indonesia, Nigeria, Saudi
Arabia, Dubai, Venezuela, dan Mexico. OPEC menggunakan harga ini untuk
mengawasi kondisi pasar minyak dunia. Harga minyak OPEC lebih rendah karena
minyak dari beberapa negara anggota OPEC memiliki kadar belerang yang cukup
tinggi sehingga lebih susah untuk dijadikan sebagai bahan bakar (www.opec.org).
Beberapa hal yang mempengaruhi harga minyak dunia antara lain
(useconomy.about.com):
1) Penawaran minyak dunia, terutama kuota suplai yang ditentukan oleh OPEC.
commit to user
24
perpustakaan.uns.ac.id
digilib.uns.ac.id
2) Cadangan minyak Amerika Serikat, terutama yang terdapat di kilangkilang
minyak Amerika Serikat dan yang tersimpan dalam Cadangan minyak
strategis.
3) Permintaan minyak dunia, ketika musim panas, permintaan minyak
diperkirakan dari perkiraan jumlah permintaan oleh maskapai penerbangan
untuk perjalanan wisatawan. Sedangkan ketika musim dingin, diramalkan dari
ramalan cuaca yang digunakan untuk memperkirakan permintaan potensial
minyak untuk penghangat ruangan.
Saat ini transaksi perdagangan saham di Bursa Efek Indonesia didominasi
oleh perdagangan saham sektor pertambangan. Kenaikan harga minyak sendiri
secara umum akan mendorong kenaikan harga saham sektor pertambangan. Hal
ini disebabkan karena dengan peningkatan harga minyak akan memicu kenaikan
harga bahan tambang secara umum. Ini tentu mengakibatkan perusahaan
pertambangan berpotensi untuk meningkatkan labanya. Kenaikan harga saham
pertambangan tentu akan mendorong kenaikan IHSG.
B. Penelitian terdahulu
Beberapa peneliti telah melakukan penelitian tentang pengaruh indikator
makroekonomi terhadapa harga saham. Beberapa penelitian tersebut adalah :
1) Adjasi,charles (2009) meneliti dampak indicator makro ekonomi pada pasar
modal di Ghana dengan
menggunakan EGARCH model. Variabel yang
digunakan adalah index GSE, nilai tukar Ghana, inflasi, suku bunga, jumlah
uang beredar, minyak, emas dan coklat. Hasil menunjukan bahwa volatilitas
yang lebih tinggi harga coklat dan suku bunga meningkatkan volatilitas harga
commit to user
25
perpustakaan.uns.ac.id
digilib.uns.ac.id
saham, sementara volatilitas tinggi pada harga emas, harga minyak, dan
jumlah uang beredar mengurangi volatilitas harga saham.
2) Dalam penelitian yang berjudul “The Interplay Between the Thai and
Several Other International Stock Markets”, Abbas Valadkhani, Surachai
Chancharat dan Charles Havie (2006) menguji pengaruh antara variable
makro ekonomi dan indeks pasar modal dunia terhadap indeks bursa saham
Thailand. Variabel penelitian yang digunakan adalah tingkat suku bunga, nilai
tukar baht, indeks harga konsumen, harga minyak, dan jumlah penawaran
uang, serta indeks bursa saham Argentina, Australia,Brazil, Jerman,
Hongkong, Indonesia, Jepang, Korea, Malaysia, Filipina, Rusia, Singapore,
Taiwan, Inggris, dan Amerika Serikat. Data pengamatan selama periode tahun
1988 hingga tahun 2004 dengan data bulanan kecuali untuk data bursa saham
Rusia yang digunakan adalah periode Desember 1994 hingga Desember 2004.
Metode penelitian yang digunakan adalah Generalised Autoregressive
Conditional Heteroskedasticity in Mean (GARCH-M). Hasil penelitian yang
didapat adalah bahwa variable makro ekonomi tidak memberikan pengaruh
yang signifikan terhadap pergerakan bursa saham Thailand kecuali variable
harga minyak sedangkan untuk bursa saham Asia tenggara memberikan
pengaruh yang signifikan terhadap bursa Thailand baik untuk sebelum
maupun sesudah krisis, sementara bursa internasional tidak memberikan
pengaruh yang signifikan. Dimana untuk periode sebelum krisis bursa saham
Malaysia dan Indonesia memberikan pengaruh yang paling dominan terhadap
commit to user
26
perpustakaan.uns.ac.id
digilib.uns.ac.id
bursa saham Thailand, sementara setelah krisis peran tersebut digantikan oleh
bursa saham Filipina dan korea.
3) Lutz Kilian dan Cheolbeom Park (2007) dalam penelitian yang berjudul “The
Impact of Oil Price Shocks on the U.S. Stock Market “ , mereka meneliti
pengaruh harga minyak dunia terhadap tingkat keuntungan agregat pasar
modal Amerika Serikat. Variabel penelitian yang digunakan adalah tingkat
harga minyak dunia dan tingkat pengembalian agregat saham. Sampel dalam
penelitiannya menggunakan data harga minyak dunia selama periode bulan
Januari 1973 sampai bulan September 2005 dan tingkat pengembalian agregat
saham dihitung berdasarkan atas deviden yang dibayarkan selama periode
Januari 1975 sampai dengan bulan September 2005. Metode analisis
penelitian
ini
menggunakan
metode
vector
autoregression.
Hasil
penelitiannya adalah perubahan harga minyak dunia memiliki dua pengaruh
bagi pasar modal di Amerika Serikat. Apabila kenaikan harga minyak dunia
disebabkan
oleh
meningkatnya
permintaan
minyak
dunia
akibat
ketidakpastian ketersediaan minyak di masa depan, maka hal ini akan
membawa pengaruh negatif bagi pasar modal. Tetapi apabila meningkatnya
harga minyak dunia disebabkan oleh peningkatan perekonomian global, maka
akan memberikan dampak positif bagi pasar modal.
4) Putri nitia kusuma (2012) meneliti pengaruh kurs, harga minyak ,harga emas
terhadap index harga saham gabungan sector pertambangan. Variabel pada
penelitian ini adalah, IHSG bagian pertambangan, kurs, harga minyak, harga
emas. Penelitian ini menunjukan bahwa secara umum variabel Kurs Rupiah
commit to user
27
perpustakaan.uns.ac.id
digilib.uns.ac.id
per Dollar AS, Harga Minyak Dunia dan Harga Emas Dunia mempunyai
pengaruh positif terhadap Indeks Harga Saham Gabungan (IHSG) yaitu ketika
kurs rupiah meningkat indeks saham sektor pertambangan juga mengalami
peningkatan begitu juga dengan harga emas dunia dan harga minyak dunia
yang menunjukan pergerakan yang searah.
5) Oksiana Jatiningsih Musdholifah ( 2007 ) meneliti tentang pengaruh variabel
makroekonomi terhadap Indeks Harga Saham Gabungan ( IHSG ) dengan
model regresi linear berganda. Dalam penelitian ini variabel yang digunakan
adalah IHSG, tingkat inflasi, tingkat suku bunga deposito, kurs rupiah
terhadap dollar Amerika, dan jumlah uang beredar . variabel uang beredar,
inflasi dan tingkat suku bunga deposito secara parsial tidak berpengaruh
terhadap IHSG. variabel kurs rupiah terhadap dollar secara parsial
menunjukkan hasil bahwa mempunyai pengaruh negatif dan signifikan.
Secara simultan variabel tingkat inflasi, suku bunga deposito, kurs rupiah, dan
uang beredar mempunyai pengaruh yang signifikan terhadap Indeks Harga
Saham Gabungan ( IHSG ).
6) Adrian agung (2010) dalam thesis meneliti pengaruh variabel kurs dolar, suku
bunga SBI, harga minyak dunia, harga emas dunia, index Nikkei 225, index
dowjones terhadap IHSG. Metode yang digunakan dalam penelitian ini adalah
linier berganda. Hasil dari penelitian ini menunjukan bahwa variabel kurs,
suku bunga SBI, harga minyak dunia, harga emas dunia, index Nikkei, index
dow jones mempunyai pengaruh yang signifikan terhadap index harga saham
gabungan.
commit to user
28
perpustakaan.uns.ac.id
digilib.uns.ac.id
C. Kerangka pemikiran
Penelitian ini bertujuan untuk mengetahui pengaruh dari nilai tukar rupiah, jumlah
uang beredar, suku bunga SBI, inflasi, harga minyak dunia, harga emas dunia
terhadap index harga saham gabungan IHSG
Gambar 2.1
Nilai Tukar Rupiah
Jumlah uang beredar
Suku bunga
Indeks harga saham
gabungan (IHSG)
Harga emas dunia
Inflasi
Harga minyak dunia
commit to user
29
perpustakaan.uns.ac.id
digilib.uns.ac.id
D. Hipotesis
Perumusan hipotesis pada penelitian ini adalah:
1) Diduga Nilai tukar rupiah berpengaruh negatif terhadap Indeks Harga Saham
Gabungan (IHSG)
2) Diduga Jumlah uang beredar berpengaruh positif terhadap Indeks Harga
Saham Gabungan (IHSG)
3) Diduga Suku bunga berpengaruh negatif terhadap Indeks Harga Saham
Gabungan (IHSG)
4) Diduga Inflasi berpengaruh positif terhadap Indeks Harga Saham Gabungan
(IHSG)
5) Diduga Harga emas dunia berpengaruh negatif terhadap Indeks Harga Saham
Gabungan (IHSG)
6) Diduga Harga minyak dunia berpengaruh positif terhadap Indeks Harga
Saham Gabungan (IHSG)
commit to user
30
perpustakaan.uns.ac.id
digilib.uns.ac.id
BAB III
METODE PENELITIAN
A. Metode peneliian
1. Variabel penelitian
Penelitian ini akan menggunakan tujuh variabel penelitian yakni satu
variabel dependen dan enam variabel independen. Variabel dependennya adalah
Indeks Harga Saham Gabungan ( IHSG) dan Variabel Independenya yaitu Nilai
tukar rupiah, suku bunga, inflasi, jumlah uang beredar, harga minyak dunia dan
harga emas dunia.
2. Variabel peneliian dan definisi
1) Indeks harga saham gabungan (IHSG)
IHSG yang mencerminkan angka yang mewakili/ mencerminkan
pergerakan seluruh saham yang tercatat di BEI. Data IHSG yang
digunakan dalam penelitian ini adalah nilai Logaritma dari rata rata
triwulanan/ kuartal harga penutupan bulanan dari Indeks Harga Saham
Gabungan (IHSG).
2) Nilai tukar rupiah
Nilai tukar adalah harga mata uang suatu negara terhadap mata uang
negara lain. Dalam penelitian ini kurs yang dipakai adalah nilai kurs jual
mata uang rupiah terhadap dollar amerika Data kurs yang dipakai adalah
nilai tengah kurs jual dan kurs beli rata bulanan dari kurs harian.
commit to user
31
perpustakaan.uns.ac.id
digilib.uns.ac.id
3) Suku bunga
Tingkat suku bunga yang dipakai dalam penelitian ini adalah rata rata
bulanan dari BI rate yang dikeluarkan Bank Indonesia tiap bulannya dalam
satuan persen ( %).
4) Inflasi
Data yang digunakan dalam penelitian ini adalah
data bulanan dari
tingkat inflasi yang dikeluarkan oleh bank Indonesia tiap bulannya dalam
stuan persen (%)
5) Jumlah uang beredar
Data yang digunakan dalam peneletian ini adalah data jumlah uang
beredar (M2) selama bulanan yang dikeluarkan oleh bank Indonesia dalam
satuan rupiah.
6) Harga minyak dunia
Data yang digunakan adalah harga spot minyak dunia yang terbentuk dari
akumulasi permintaan dan penawaran. Pada penelitian ini harga minyak
dunia yang digunakan adalah standar west texas intermediate
7) Harga emas dunia
Data yang digunakan adalah harga spot yang tebentuk dari permintaan dan
penawaran di pasar emas London. Harga emas yang digunakan adalah
harga
emas
penutupan
sore
hari.
Data
emas
diambil
dari
www.goldfixing.com
commit to user
32
perpustakaan.uns.ac.id
digilib.uns.ac.id
3. Jenis dan sumber data
Menurut Mudrajat kuncoro (2004) data dapat diklasifikasikan menjadi
data kualitatif dan kuantitatif . Jenis data yang digunakan dalam penelitian ini
adalah data kuantitatif yaitu data yang diukur dalam suatu
skala numerik (
angka). Data kuantitatif disini berupa data time series yaitu data yang disusun
menurut waktu pada suatu variabel tertentu.
Jenis data yang dipakai dalam penelitian ini adalah data sekunder data
sekunder yaitu data yang telah dikumpulkan oleh lembaga pengumpul data serta
di publikasikan pada masyarakat pengguna data. Data dalam penelitian ini
meliputi :
1) Data Indeks Harga Saham Gabungan ( IHSG) yang diperoleh dari
yahoo.finance.com. data ini berupa harga penutupan akhir bulanan untuk
periode 2004-2011
2) Nilai tukar rupiah terhadap dollar Amerika diperoleh publikasi oleh Bank
Indonesia. Data ini berupa nilai penutupan harian untuk periode 2004-2011
3) Data Inflasi diperoleh dari publikasi bank indonesia setiap bulannya untuk
periode 2004-2011
4) Tingkat Suku Bunga diperoleh dari hasil publikasi Bank Indonesia setiap
bulannya untuk periode 2004-2011
5) Jumlah uang berdedar diperoleh dari hasil publikasi bank Indonesia setiap
bulannya untuk periode 2004-2011
commit to user
33
perpustakaan.uns.ac.id
digilib.uns.ac.id
6) Harga minyak dunia yang diperoleh dari www.Economagic.com setiap
bulannya untuk periode 2004-2011
7) Harga emas dunia diperoleh dari publikasi
www.Goldfixing.com setiap
bulannya untuk periode 2004-2011
4. Metode pengumpulan data
Dalam penelitian ini yang digunakan dalam pengumpulan data adalah
metode dokumentasi yaitu dengan mencatat dan mengopi data data tertulis yang
berhubungan dengan masalah penelitian baik dari sumber dokumen/buku buku,
koran, majalah, internet, penelitian terdahulu, dan lain lain mengenai Indeks
Harga saham Gabungan, Nilai tukar rupiah, Inflasi, Suku bunga, jumlah uang
beredar, harga minyak dunia dan harga emas dunia untuk periode 2004-2011
B. Metode analisis data
Metode
analisa
yang
digunakan
untuk
menganalisa
data
yang
dikumpulkan dalam penelitian ini adalah dengan menggunakan analisa kuantitatif
yaitu dengan menggunakan angka-angka rumus atau model matematis untuk
mengetahui ada pengaruh atau tidaknya variabel Nilai Tukar Rupiah (kurs),
jumlah uang beredar, Inflasi, Suku bunga, harga minyak dunia dan harga emas
dunia terhadap IHSG dan. Analisis yang digunakan dalam penelitian ini meliputi :
1. Uji Asumsi Klasik
Dalam praktik, beberapa masalah sering muncul pada saat analisis regresi
digunakan untuk mengistemasi suatu model dengan sejumlah data. Masalah
tersebut dalam buku teks ekonometrika termasuk dalam pengujian asumsi klasik,
commit to user
34
perpustakaan.uns.ac.id
digilib.uns.ac.id
yaitu ada tidaknya masalah autokorelasi, heteroskedastisitas, multikolinearitas,
dan normalitas (Kuncoro, 2004:89).
1) Uji Normalitas Data
Uji normalitas dimaksudkan supaya data yang digunakan dalam
pengujian hipotesis terdistribusi normal. Distribusi normal merupakan distribusi
dari variabel random yang kontinyu dan merupakan distribusi yang simetris.
Analisis yang digunakan untuk mengetahui apakah data ini berdistribusi normal
atai tidak adalah menggunakan rasio Skewness dan rasio Kurtosis.
Rasio Skewness dan Rasio Kurtosis dapat dijadikan petunjuk apakah
suatu model berdistribusi normal atau tidak. Rasio skewness adalah nilai
skewness dibagi standard error skewness.sedang rasio kurtosis adalah nilai
kurtosis dibagi dengan standard error kurtosis. Penilain apakah suatu model
berdistribusi normal dapat dilihat dari rasio skewness dan rasio kurtosis berada
pada -2 sampai +2 (santoso, 2000:53).
2) Uji Multikolinearitas
Pada dasarnya multikolinearitas adalah adanya suatu hubungan linier yang
sempurna (mendekati sempurna) antara beberapa atau semua variabel bebas.
Analisis yang digunakan untuk mengetahui apakah model ini mempunyai masalah
Multikolinearitas adalah dengan uji VIF.
Kriteria dari penilaian ini dengan
melihat nilai dari VIF itu sendiri apabila nilai VIF dari variabel bebas tersebut
lebih besar 10 maka dapat diindekasikan bahwa model tersebut mempunyai gejala
multikolinearitas
commit to user
35
perpustakaan.uns.ac.id
digilib.uns.ac.id
3) Uji Autokorelasi
Menurut Hanke & reitsch (1998:360) dalam bukunya Kuncoro (2004:90)
autokorelasi muncul karena observasi yang berurutan sepanjang waktu berkaitan
satu sama lain. Menurut Ananta (1987:74) masalah ini timbul karena residual
tidak bebas dari satu observasi ke observasi lainnya. Dengan kata lain, masalah
ini sering kali ditemukan apabila kita menggunakan data runtut waktu. Hal ini
disebabkan karena gangguan
mempengaruhi gangguan
pada
seorang individu/kelompok cenderung
pada individu/kelompok yang sama pada periode
berikutnya, pada data kerat silang (cross section) masalah autokorelasi relatif
jarang terjadi karena ganggunan pada
observasi yang berbeda berasal dari
individu/kelompok berbeda. Uji yang digunakan untuk mengetahui adanya gejala
autokorelasi adalah uji Durbin-watson. Pengambilan keputusan ada tidaknya
autokorelasi dapat dilihat dengan membandingkan nilai durbin watson dengan
nilai kritisnya. Apabila nilai DW terletak diantara batas atas atau upper bound
(du) dan (4-du), maka koefisien autokorelasi sama dengan nol, berarti tidak
autokoerelasi. Atau Apabila nilai DW lebih rendah dari pada batas bawah atau
lower bound (du) dan (4-du), kaka koefisien autikorelasi lebih besar dari pada
nol, bererti ada autokorelasi positif. Dan apabila nilai DW lebih terletak diantara
batas atas (du) dan batas bawah (dl) atau DW terletak antara (4-du_ dan (4-dl),
maka hasilnya tidak dapat disimpulkan.
commit to user
36
perpustakaan.uns.ac.id
digilib.uns.ac.id
4) Uji Heteroskedestisitas
Menurut Hanke
& Reitsch (1998:259) dalam bukunya
Kuncoro
(2004:96) heteroskedestisitas muncul apabila kesalahan atau residual dari model
yang diamati tidak memiliki varians
yang konstan dari suatu observasi ke
observasi lainnya. Artinya setiap observasi mempunyai reabilitas yang berbeda
akibat perubahan dalam kondisi yang melatarbelakangi tidak terangkum dalam
spesifikasi model. Gejala heteroskedastisitas lebih sering dijumpai dalam data
silang tempat daripada runtut waktu, maupun sering juga muncul dalam analisis
menggunakan data rata-rata (Ananta, 1987:62-63) dalam bukunya Kuncoro.
Uji yang digunakan untuk mngetahui ada gejala heteroskedasitas adalah
uji Glejser. Uji Glejser mengusulkan untuk meregres nilai absolute residual
(AbsUi) terhadap variabel independen (ghozali, 2009). Dari hasil regresi tersebut
apabila nilai t dibandingkan dengan derajat signifikan 5% (0,05), apabila nilai
signifikan nilai t kurang dari 0,05
maka dapat disimpulkan terjadi
heterokedastisitas.
2. Analisa regresi linear berganda
Metode analisis yang digunakan dalam penelitiaan ini adalah analisis
regresi linear berganda untuk menguji kekuatan pengaruh dari tingkat inflasi,
tingkat suku bunga, jumlah uang beredar,harga minyak dunia,harga emas dunia
dan kurs pada Indeks Harga Saham Gabungan (IHSG) .
Model Analisis regresi linear berganda dapat dirumuskan sebagai berikut :
Y = a + b1 x1 + b2 x2 + b3 x3 + b4 x4 +b5 x5 +b6 x6+e
commit to user
37
perpustakaan.uns.ac.id
digilib.uns.ac.id
Keterangan :
Y
= IHSG
x1
= kurs
x2
= suku bunga
x3
= Inflasi
x4
= jumlah uang beredar
x5
= harga minyak dunia
x6
= harga emas dunia
e
=error
Apabila nilai hasil regresi positif signifikan , maka variabel bebas dan
terikat bersifat searah, dengan kata lain penurunan atau kenaikan nilai dari nilai
tukar (kurs), jumlah uang beredar, Inflasi, dan Suku bunga,harga minyak
dunia,harga emas dunia akan mempengaruhi kenaikan IHSG. Dan apabila hasil
regresi negatif signifikan maka kenaikan dari varibel bebas terjadi bersama-sama
dengan penurunan variabel terikat atau sebaliknya.
3. Uji Hipotesis
1) Pengujian koefisien regresi secara bersama sama ( Uji F)
Uji statistik F bertujuan untuk menguji semua variabel independen atau bebas
yang dimasukkan dalam model mempunyai pengaruh secara bersama sama
commit to user
38
perpustakaan.uns.ac.id
digilib.uns.ac.id
terhadap variabel dependen atau terikat. Hipotesil nol (h0 ) yang hendak diuji
adalah apakah semua paramater dalam modal sama dengan nol, atau :
H0 : b1 = b2 =.............= bk= 0
Artinya semua variabel independen bukan merupakan penjelas yang signifikan
terhadap variabel dependen. Hipotesis alternatifnya (ha) tidak semua paramater
secara bersam sama dengan nol, aatau :
Ha : b1 ≠ b1 ≠...........≠ bk≠0
Artinya semua variabel independen secara bersam sama merupakan penjelas
yang signifikan terhadap variabel dependen.
Pengujian ini dilakukan untuk mengetahui variabel independen berpengaruh
secara bersama sama terhadap variabel dependen. Kriteria pengujian yang
digunakan adalah dengan membandingkan nilai signifikansi yang diperoleh
dengan taraf signifikansi yang ditentukan yaitu 0,05. Apabila nilai signifikansi <
0,05 maka variabel independen secara bersam sama mampu mempengaruhi
variabel Dependen
2) Uji koefisien determinasi ( R2)
Uji ini digunakan untuk melihat seberapa baik garis regresi sampel
mencocokkan data. Apabila estimasi determinasi semakin besar ( mendekati
angka 1) menunjukkan bahwa hasil estimasi akan mendekati keadaan sebenarnya
atau variabel yang dipilih dapat menerangkan dengan baik variabel terkaitnya
atau sebaliknya.
commit to user
39
perpustakaan.uns.ac.id
digilib.uns.ac.id
3) Pengujian koefisien secara parsial ( Uji t)
Pengujian uji t ini dimaksudkan untuk mengetahui apakah
variabel
inpenden secara parsial atau secara individu mempengaruhi variabel dependen.
Kriteria pengujian yang digunakan adalah dengan membandingkan nilai
signifikansi yang diperoleh dengan taraf signifikansi yang telah ditentukan yaitu
0,05. Apabila nilai signifikansi < 0,05, maka variabel independen dapat
mempengaruhi variabel dependen secara parsial atau hipotesis diterima
commit to user
40
perpustakaan.uns.ac.id
digilib.uns.ac.id
BAB IV
HASIL DAN PEMBAHASAN
A. Deskripsi obyek penelitian
Bursa Efek merupakan lembaga yang menyelenggarakan kegiatan
sekuritas di Indonesia. Dahulu terdapat dua bursa efek diIndonesia, yaitu
Bursa Efek Jakarta dan Bursa Efek Surabaya. Bursa Efek Jakarta didirikan
oleh pemodal Belanda pada tanggal 14 Desember 1912 dengan nama
Vereneging Voor de Effectenhandel dengan tujuan untuk menghimpun dana
guna menunjang ekspansi usaha perkebunan milik orang-orang Belanda di
Indonesia. Perkembangan pasar modal di Indonesia pada waktu itu cukup
menggembirakan sehingga pemerintah Kolonial Belanda terdorong untuk
membuka bursa efek di kota lain, yaitu di Surabaya pada tanggal 11 Januari
1925 dan di Semarang pada tanggal 1 Agustus 1925. Namun karena gejolak
politik yang terjadi di negara-negara Eropa yang mempengaruhi perdagangan
efek di Indonesia, bursa efek di Surabaya dan Semarang ditutup, dan
perdagangan efek dipusatkan di Jakarta. Karena Perang Dunia II pada
akhirnya Bursa Efek Jakarta ditutup pada tanggal 10 Mei 1940. Dengan
penutupan ketiga bursa efek tersebut maka kegiatan perdagangan efek di
Indonesia terhenti dan baru diaktifkan kembali pada tanggal 10 Agustus 1977.
Sejak diaktifkannya kembal pasar modal pada tahun 1977, pemerintah
melakukan
serangkaian
kebijakan
dan
deregulasi
yang
mendorong
perkembangan pasar modal. Perkembangan pasar modal di Indonesia semakin
commit to user
41
perpustakaan.uns.ac.id
digilib.uns.ac.id
pesat sejak diterapkannya Paket Desember 1987 (Pakdes '87) dan Paket
Oktober 1988 (Pakto '88), yang tercermin dengan peningkatan gairah pelaku
bisnis di pasar modal Indonesia. Secara umum isi Pakdes '87 dan Pakto '88
adalah : 1) dikenakannya pajak sebesar 15% atas bunga deposito dan 2)
diijinkannya pemodal asing untuk membeli sahamsaham yang terdaftar di
Bursa Efek Jakarta.
Bursa Efek Indonesia merupakan penggabungan antara bursa efek
Jakarta dengan bursa Efek Surabaya pada tanggal 1 Desember 2007.
Penggabungan tersebut diikuti dengan kehadiran entitas baru yang
mencerminkan kepentingan pasar modal secara nasional yaitu Bursa Efek
Indonesia (Indonesia Stock Exchange). Bursa Efek Indonesia memfasilitasi
perdagangan saham (equity), surat utang (fixed income), maupun perdagangan
derivatif (derivative instruments). Hadirnya bursa tunggal ini diharapkan akan
meningkatkan efisiensi industri pasar modal di Indonesia dan menambah daya
tarik untuk berinvestasi. Saat ini Bursa Efek Indonesia dipimpin oleh Ito
Warsito sebagai Presiden Direktur, sementara I Nyoman Tjager menjabat
sebagai Presiden Komisaris
B. Deskripsi variabel
Pada bagian ini akan disajikan statistika deskripsi dari masing-masing variabel
yaitu IHSG,kurs,inflasi,sbi,jumlah uang beredar,emas,minyak. Variabel diatas
diperoleh dari perhitungan data sekunder. Berikut deskripsi variabel:
commit to user
42
perpustakaan.uns.ac.id
digilib.uns.ac.id
Tabel 4.1
Descriptive Statistics
N
Minimum Maximum
726.20
Mean
Std.
Deviation
ihsg
96
4025.93 2.0538E3
974.03624
kurs
96
8415.00 12151.00 9.3666E3
711.52300
Sbi
96
.0600
.1275 .082450
.0185952
inflasi
96
.0241
.1838 .077607
.0389015
msupply
96
9.27E5
2.88E6 1.6575E6
5.38788E5
emas
96
383.77
1771.85 8.4636E2
380.03439
minyak
96
30.35
128.08 66.8388
22.96857
Valid N
(listwise)
96
Dari tabel diatas kita memperoleh nilai minimum, maximum, mean dan
standar deviasi. Nilai minimum menjelaskan berapa nilai terendah dalam
sampel tersebut. nilai maximum menjelaskan berapa nilai tertinggi dalam
sampel tersebut. mean menjelaskan rata-rata dari masing-masing variabel.
Standar deviasi adalah rata-rata jarak penyimpangan titik-titik data diukur dari
nilai rata-rata data tersebut.
Variable IHSG memiliki nilai minimum Rp 726,20 memiliki nilai
maximum Rp 4025,93 memiliki nilai mean 2,053 dan memiliki nilai standar
deviasi 974.036. Variabel kurs memiliki nilai minimum Rp 8415,00 memiliki
nilai maximum Rp 12151,00 memiliki nilai mean 9,366 dan memiliki nilai
standar deviasi 711.523. Variabel SBI memiliki nilai minimum 0,0600
memiliki nilai maximum 0,1275 memiliki nilai mean 0,0824 dan memiliki
nilai standar deviasi 0,01859. Variabel Inflasi memiliki nilai minimum 0,0241
memiliki nilai maximum 0,1838 memiliki nilai mean 0,0776 dan memiliki
commit to user
43
perpustakaan.uns.ac.id
digilib.uns.ac.id
nilai standar deviasi 0.0389. Variabel jumlah uang beredar memiliki nilai
minimum Rp 927.302,00,memiliki nilai maximum Rp 2.877.200 memiliki
nilai mean 1.657 dan memiliki nilai standar deviasi 5.387. Variabel emas
memiliki nilai minimum $383.77,memiliki nilai maximum $1771.85,memiliki
nilai mean 8.463 dan memiliki nilai standar deviasi 380.034. Variabel minyak
memiliki nilai minimum $30.35 memiliki nilai maximum $128.08 memiliki
nilai mean 66.8388 dan memiliki nilai standar deviasi 22.9685.
1. Uji asumsi klasik
1) Uji normalitas
Uji normalitas digunakan untuk menguji apakah di dalam model
regresi variabel dependent dan independent memiliki distribusi normal
atau tidak. Model regresi yang baik adalah model yang memiliki distribusi
normal atau mendekati (ghazali 2009). Dalam penilitian ini menggunakan
model rasio skewnes dan kurtos
Tabel 4.2
Uji Normalitas
Skewness
Statistic
Std.error
0.392
0.246
kurtosis
-0.246
Sumber: data olah spss
0.488
Terlihat bahwa rasio skewness pada tabel 4.2 yaitu 0,392/0,246=1,59
dan nilai rasio kurtosis -0,246/0,488= -0,547. Karena nilai skewness dan
commit to user
44
perpustakaan.uns.ac.id
digilib.uns.ac.id
kurtosis berada diantara -2 dan +2 maka data dinyatakan berdistribusi
normal.
2) Uji autokorelasi
Uji autokorelasi bertujuan untuk menguji apakah dalam suatu model
regresi linear ada korelasi antara kesalahan pengganggu pada periode
sekarang dengan periode sebelumnya. Model regresi yang baik adalah
yang bebas dari autokorelasi. Jika terjadi korelasi maka dinamakan ada
problem autokorelasi. Autokorelasi muncul karena observasi yang
berurutan
sepanjang
waktu
berkaitan
satu
sama
lainnya
(Ghozali,2009). Pengambilan keputusan ada atau tidaknya autokorelasi
dengan menggunakan statistic Run Test. Untuk melihat ada tidaknya
autokorelasi adalah
dengan
menggunakan
uji
Durbin-Watson
(Ghozali,2009). Berikut disajikan hasil perhitungan uji autokorelasi
dengan menggunakan SPSS versi 16.
Table 4.3
Uji durbin watson
Model
1
R
.848a
R Square
Adjusted R
Square
.718
.699
Std. Error of the
Estimate
.06058
Durbin-Watson
1.883
Dari hasil durbin Watson menunjukan bahwa nilai durbin Watson
terdapat diantara du-(4-du) yaitu 1.802-2.198 hal ini menunjukan
bahwa tidak terjadi autokorelasi.
commit to user
45
perpustakaan.uns.ac.id
3)
digilib.uns.ac.id
Uji Heteroskedestisitas
Uji yang digunakan untuk mngetahui ada gejala heteroskedasitas
adalah uji Geljser. Uji Glejser mengusulkan untuk meregres nilai
absolute residual ( AbsUi) terhadap variabel independen (ghozali,
2001). Dari hasil regresi tersebut apabila nilai t dibandingkan dengan
derajat signifikan 5% (0,05), apabila nilai signifikan nilai t kurang dari
0,05 maka dapat disimpulkan terjadi heterokedastisitas.
Tabel 4.4
Uji Geljser
Variabel
Nila signifiant
Kurs
0.400
Jumlah uang beredar
0.190
SBI
0.647
Inflasi
0.302
Harga minyak dunia
0.150
Harga emas dunia
0.266
Sumber :data olah spss
Hasil menunjukan bahwa semua variabel diatas 0,05 atau 5%
menunjukan bahwa tidak terjadi heterokedasitas.
4) Uji Multikolinearitas
Pada dasarnya multikolinearitas adalah adanya suatu hubungan linier
yang sempurna (mendekati sempurna) antara beberapa atau semua
variabel bebas. Analisis yang digunakan untuk mengetahui apakah
model ini mempunyai masalah Multikolinearitas adalah dengan uji
VIF. Kriteria dari penilaian ini dengan melihat nilai dari VIF itu
commit to user
46
perpustakaan.uns.ac.id
digilib.uns.ac.id
sendiri apabila nilai VIF dari variabel bebas tersebut lebih besar 10
maka dapat diindekasikan bahwa model tersebut mempunyai gejala
multikolinearitas
Tabel 4.5
Uji multikolinearitas
Variabel
Nilai VIV
Nilai tukar
1.068
Jumlah uang beredar
3.022
SBI
1.747
Inflasi
1.397
Minyak
1.281
Emas
3.076
Sumber :data olah spss
Dari hasil regresi diatas antara variabel independen kurs, msupply,
inflasi, dan suku bunga,minyak dan emas terhadap variabel dependen
IHSG diperoleh nilai VIF untuk variabel bebas semua kurang dari 10,
maka dapat disimpulkan bahwa model ini tidak memiliki masalah
multikolinearitas.
2. Uji hipotesis
Pembahasan hasil uji hipotesis akan membahas hasil uji F, uji R2 dan uji t.
Dari hasil analisis regresi linier berganda yaitu
Y = a + b1 x1 + b2 x2 + b3 x3 + b4 x4 +b5 x5 +b6 x6+e
t =
(-5.947) (-1.267) (-0.776) (2.633) (3.678) (2.99)
F = 36.669
R2= 69.9%
commit to user
47
perpustakaan.uns.ac.id
digilib.uns.ac.id
1) Uji F
Uji statistik F bertujuan untuk menguji semua variabel independen
atau bebas yang dimasukkan dalam model mempunyai pengaruh
secara bersama sama terhadap variabel dependen atau terikat.
dari hasil tabel yang terlampir pada lampiran 2 menunjukan bahwa
nilai signifikansi sebesar 0,00 dan nilai F hitung sebesar 36.969 karena
nilai signifikansi lebih kecil dari 0,05 maka menunjukan adanya
pengaruh kurs, sbi, inflasi, jumlah uang beredar, harga emas,dan harga
minyak.
Dasar pengambilan keputusan F hitung harus lebih besar dari F
tabel untuk mengetahui pengaruh variabel independent terhadap
variavel dependent. Dari perhitungan diatas menunjukan bahwa nilai F
hitung sebesar 36.969 lebih besar dari F tabel sebesar 2.79, maka dapat
disimpulkan bahwa variabel kurs,sbi,inflasi,jumlah uang beredar,harga
emas,harga minyak berpangaruh secara simultan terhada IHSG.
2) Uji koefisien determinasi ( R2)
Uji ini digunakan untuk melihat seberapa baik garis regresi sampel
mencocokkan data. Apabila estimasi determinasi semakin besar (
mendekati angka 1)
menunjukkan bahwa hasil estimasi akan
mendekati keadaan sebenarnya atau variabel yang dipilih dapat
menerangkan dengan baik variabel terkaitnya atau sebaliknya.
Dari hasil tabel yang terlampir pada lampiran 2 adjusted R square
sebesar 0,699 atau 69,9% menunjukan bahwa variasi variabel
commit to user
48
perpustakaan.uns.ac.id
digilib.uns.ac.id
independent dapat menjelaskan 69,9% variabel dependent,sedangkan
sisanya 30.1,% dijelaskan oleh variabel lain.
3) Uji t
Pengujian uji t ini dimaksudkan untuk mengetahui apakah variabel
inpenden secara parsial atau secara individu mempengaruhi variabel
dependen.
Kriteria pengujian yang digunakan adalah dengan
membandingkan nilai signifikansi yang diperoleh dengan taraf
signifikansi yang telah ditentukan yaitu 0,05. Apabila nilai signifikansi
< 0,05, maka variabel independen dapat mempengaruhi variabel
dependen secara parsial atau hipotesis diterima
dari
hasil tabel yang terlampir pada lampiran 2 dapat disusun
persamaan regresi:
IHSG = 1.687 – 1.175 Kurs – 2.499 SBI- 0.400 Inflasi + 0.442
Msuplly + 0.344 Emas + 0.273 Minyak.
Hasil hipotesis penelitian
pengaruh kurs,tingkat suku bunga
SBI,inflasi,jumlah uang beredar,harga minyak dunia,dan harga emas
dunia adalah:
1. Pengujian individu pengaruh variabel kurs rupiah dengan IHSG
Dari persamaan regresi diatas dapat dilihat nilai signifikasi
dari nilai tukar adalah 0.000. karena nilai signifikasi lebih kecil
dari 0.05 maka terdapat pengaruh significant antara nilai tukar
terhadap IHSG.
commit to user
49
perpustakaan.uns.ac.id
digilib.uns.ac.id
Angka koefisien menunjukan -1.175, hal ini menunjukan
apabila nilai kurs melemah 1 rupiah maka nilai IHSG akan
meningkat sebesar 1.175 poin dan apabila nilai kurs menguat 1
rupiah maka nilai IHSG akan menurun 1.175 poin. Ketika kurs
melemah investor asing menganggap bahwa harga saham-saham di
Indonesia murah hal ini yang menyebabkan investor asing
berinvestasi ke pasar saham Indonesia hal ini yang menyebabkan
harga IHSG akan meningkat.
Hipotesis dalam penelitian ini adalah diduga Nilai tukar
rupiah berpengaruh negatif terhadap Indeks Harga Saham
Gabungan (IHSG). berdasarkan hasil penelitian hipotesis terbukti.
hasil peneletian menunjukan bahwa nilai tukar berpengaruh negatif
IHSG.
2. Pengujian individu pengaruh variabel suku bunga dengan IHSG
Dari persamaan regresi dapat dilihat nilai signifikasi adalah
0.209. karena nilai signifikasi lebih besar dari 0.05 maka tidak ada
pengaruh antara SBI terhadap IHSG.
Angka koefisien menunjukan -2.499, hal ini menunjukan
apabila suku bunga mengalami kenaikan 1% maka nilai IHSG
mengalami penurunan 2.499 poin. Hal ini menunjukan apabila
terjadi kenaikan atau penurunan pada suku bunga tidak
berpengaruh terhadap saham-sahm di IHSG. Investor lebih suka
dengan keuntungan capital gain.
commit to user
50
perpustakaan.uns.ac.id
digilib.uns.ac.id
Hipotesis dalam penelitian ini adalah diduga Suku bunga
mempunyai
Gabungan
pengaruh negatif terhadap Indeks Harga Saham
(IHSG).
Berdasarkan
hasil
penelitian
terbukti. Hasil penelitian menunjukan bahwa
hipotesis
suku bunga
berpengaruh negatif terhadap IHSG.
3. Pengujian individu pengaruh variabel inflasi dengan IHSG
Dari persamaan regresi dapat dilihat nilai signifikansi
adalah 0.440. karena nilai signifikasi lebih besar dari 0.05 maka
tidak ada pengaruh antara inflasi terhadap IHSG.
Angka koefisien menunjukan -0.400 hal ini menunjukan
apabila inflasi mengalami kenaikan 1% maka nilai IHSG akan
mengalami penurunan 0.4 poin dan apabila inflasi mengalami
penurunan 1% maka nilai IHSG mengalami kenaikan 0.4 poin.
Inflasi meningkatkan biaya dan pendapatan. Jika peningkatan
biaya produksi lebih tinggi dari peningkatan harga yang dapat
dinikmati perusahaan maka profit perusahaan akan turun. Jika
profit perusahaan kecil hal ini akan menyebabkan investor enggan
menanamkan modalnya di perusahaan tersebut sehingga harga
saham menurun.
Hipotesis dalam penelitian ini adalah diduga Inflasi
mempunyai pengaruh positif terhadap Indeks Harga Saham
Gabungan (IHSG). Berdasarkan hasil penelitian hipotesis tidak
commit to user
51
perpustakaan.uns.ac.id
digilib.uns.ac.id
terbukti. Hasil penelitian menunjukan bahwa inflasi mempunyai
pengaruh negatif terhadap IHSG
4. Pengujian individu pengaruh variabel jumlah uang beredar dengan
IHSG
Dari persaman regresi dapat nilai signifikansi adalah 0.010.
karena nilai signifikansi lebih kecil dari 0.05 maka ada pengaruh
antara jumlah uang beredar dengan IHSG.
Angka koefisien menunjukan 0.442 hal ini menunjukan
apabila jumlah uang beredar mengalami kenaikan 1 rupiah maka
nilai IHSG mengalami kenaikan 0.442 poin. Dengan dana yang
banyak yang dipegang masyarakat maka semakin banyak juga
dana yang akan digunakan dalam transaksi saham sehingga akan
menaikan harga-harga saham yang akan berpengaruh pada
kenaikan IHSG.
Hipotesis dalam penelitian ini adalah diduga Jumlah uang
beredar
mempunyai pengaruh positif terhadap Indeks Harga
Saham Gabungan (IHSG). Berdasarkan hasil penelitian hipotesis
terbukti. Hasil penelitian menunjukan bahwa jumlah uang beredar
berpengaruh positif terhadap pergerakan IHSG.
5. Pengujian individu pengaruh variabel harga minyak dunia dengan
IHSG
commit to user
52
perpustakaan.uns.ac.id
digilib.uns.ac.id
Dari persaman regresi nilai signifikansi adalah 0.000.
karena nilai signifikansi lebih kecil dari 0.05 maka terdapat
pengaruh antara harga minyak dunia terhadap IHSG.
Angka koefisien menunjukan 0.273, hal ini menunjukan
apabila harga minyak dunia mengalami kenaikan 1% maka nilai
IHSG akan mengalami kenaikan 0.273 poin. Hal ini disebabkan
kenaikan
penawaran
harga
minyak
tetapi
dikarenakan
dengan
bukan
pengurangan
menambahnya
permintaan
(www.opec.org). dengan semakin meningkatnya harga minyak
investor
akan menanamkan modalnya pada saham yang
menyebabkan terjadi hubungan positif.perusahaan-perusahaan
yang terdaftar di IHSG sebanyak 39% perusahaan pertambangan.
Hal ini yang menyebabkan apabila harga minyak naik maka IHSG
naik juga.
Hipotesis dalam penelitian ini adalah diduga Harga minyak
dunia mempunyai pengaruh positif terhadap Indeks Harga Saham
Gabungan
(IHSG).
Berdasarkan
hasil peneletian
hipotesis
terbukti. Hasil penelitian menunjukan bahwa harga minyak dunia
mempunyai pengaruh positif terhadap IHSG.
6. Pengujian individu pengaruh variabel harga emas dunia dengan
IHSG
commit to user
53
perpustakaan.uns.ac.id
digilib.uns.ac.id
Dari persamaan regresi dapat dilihat nilai signifikansi
adalah 0.004. karena nilai signifikansi lebih kecil dari 0.05 maka
terdapat pengaruh antara harga emas duni terhadap IHSG.
Angka koefisien menunjukan 0.344, hal ini menunjukan
apabila harga emas mengalami kenaikan 1% maka nilai IHSG akan
mengalami kenaikan 0.344 poin. Hal ini menunjukan bahwa
terdapat peningkatan investasi emas yang di imbangi dengan
kenaikan
harga
saham.
Investasi
emas
investasi
yang
menguntungkan dengan harga yang naik terus dan kapan saja emas
tersebut dapat di jual hal ini yang membuat masyarakat lebih
memilih investasi emas. Hal ini menunjukan para investor
berinvestasi pada emas dan berinvestasi pada saham.
Hipotesis dalam penelitian ini adalah diduga Harga emas
dunia mempunyai pengaruh negatif terhadap Indeks Harga Saham
Gabungan (IHSG). Berdasarkan hasil penelitian hipotesis tidak
terbukti. Hasil penelitian menunjukan bahwa harga emas dunia
mempunyai pengaruh positif terhadap IHSG.
commit to user
54
perpustakaan.uns.ac.id
digilib.uns.ac.id
BAB V
PENUTUP
A. Kesimpulan
Berdasarkan hasil analisis dan pembahasan yang dikemukan di bab IV dapat
diambil beberapa kesimpulan sebagai berikut:
1. Berdasarkan hasil pengujian hipotesis bahwa nilai tukar rupiah mempunyai
pengaruh negatif signifikan terhadap IHSG sehingga apabila nilai tukar rupiah
mengalami kenaikan maka IHSG akan mengalami penurunan.
2. Berdasarkan hasil pengujian hipotesis bahwa jumlah uang beredar
mempunyai pengaruh positif signifikan
terhadap IHSG sehingga apabila
jumlah uang berdedar naik maka IHSG akan naik juga
3. Berdasarkan hasil pengujian hipotesis bahwa suku bunga tidak mempunyai
pengaruh signifikan terhadap IHSG dan suku bunga mempunyai pengaruh
negatif.
4. Berdasarkan hasil pengujian hipotesis bahwa inflasi tidak mempunyai
pengaruh signifikan terhadap IHSG dan inflasi mempunyai pengaruh negatif.
5. Berdasarkan hasil pengujian hipotesis bahwa harga emas dunia mempunyai
pengaruh signifikan dan mempunyai pengaruh positif terhadap IHSG sehingga
apabila harga emas naik IHSG juga naik.
commit to user
55
perpustakaan.uns.ac.id
digilib.uns.ac.id
6. Berdasarkan hasil pengujian hipotesis bahwa harga minyak dunia mempunyai
pengaruh positif signifikan terhadap IHSG sehingga apabila harga minyak
dunia naik maka IHSG akan naik juga.
B. Saran
Berdasarkan hasil penelitian diatas sebagai penulis memiliki beberapa saran yang
dapat disampaikan yaitu:
1. Variabel dependen yang digunakan tidak hanya variabel IHSG
dapat
mengunakan variabel indeks yang lain agar mendapatkan gambaran mengenai
pasar modal di Indonesia
2. Pada penelitian ini data yang digunakan adalah data bulanan, untuk penelitian
selanjutnya dapat digunakan dapat digunakan sehingga mendapatkan hasil
penelitian yang lebih akurat
3. Kepada investor untuk lebih cermat dalam mengambil keputusan investasi.
Investor harus lebih waspada terhadap situasi pasar yang sedang berlangsung
dengan memperlihatkan perubahan ekonomi seprti nilai tukar rupiah, jumlah
uang beredar dan harga minyak dunia karena dapat mempengaruhi harga
saham sehingga investor tidak mengalami kerugian saat investasi.
4. Bagi pemerintah yang membuat kebijajakan agar dalam membuat kebijakan
melihat faktor-faktor yang mempengaruhi harga saham. Agar dalam membuat
kebijakan tidak salah dan saling menguntungkan.
commit to user
56