63 BAB 5 KESIMPULAN DAN SARAN Pada bab ini

BAB 5
KESIMPULAN DAN SARAN
Pada bab ini akan diuraikan kesimpulan dan saran yang akan diberikan
berdasarkan hasil dan solusi yang telah diperoleh melalui setiap tahap pengujian
yang telah dilakukan. Pada bab penutup ini kesimpulan dan saran yang diberikan
masih memiliki keterbatasan hal karena adanya batasan pada penelitian yang
dilakukan. Berikut adalah ringkasan dari hasil pengujian hipotesis dan pengujian
anomali The Day of The Week di Bursa Efek Indonesia:
1.
Hasil pengujian hipotesis satu adalah hari Selasa, Rabu dan Jumat terdapat
return yang signifikan berbeda dari nol, karena nilai probablitias lebih kecil
dari 0,05, yaitu sebesar 0,003 pada hari Selasa, Rabu sebesar 0,000 dan Jumat
sebesar 0,009.
2.
Hasil pengujian hipotesis kedua adalah terdapat nilai probabilitas yang lebih
kecil dari 0,05 pada pasangan hari Senin-Selasa sebesar 0,002, Selasa-Rabu
sebesar 0,03, Rabu-Kamis sebesar 0,000, dan Jumat-Senin sebesar 0,006.
3.
Hasil pengujian hipotesis ketiga adalah masing-masing hari memiliki
perbedaan return yang signifikan karena terdapat pengaruh dari adanya lima
hari perdagangan. Nilai probabilitas adalah sebesar 0,000 < 0,05.
4.
Hasil pengujian hipotesis keempat dengan regresi menunjukan bahwa hari
yang memiliki pengaruh signifikan terhadap return harian adalah Selasa, Rabu
dan Jumat dimana nilai probabilitas ketiga hari tersebut sebesar 0,0014, 0,000
dan 0,0032.
5.
Hasil pengujian hipotesis keempat dengan GARCH menunjukan bahwa hari
yang memiliki pengaruh signifikan terhadap return harian dalam keadaan yang
bervolatilitas adalah Selasa, Rabu dan Jumat dimana nilai probabilitas ketiga
hari tersebut sebesar 0,0021, 0,000 dan 0,0012. Volatilitas dan adanya
informasi-informasi dimasa lalu juga memiliki pengaruh yang signifikan
terhadap return yaitu pada signifikansi Residu dan GARCH yaitu 0,0023 dan
0,0000.
Melalui hasil penelitian, hari Selasa, Rabu dan Jumat memiliki rata-rata return
positif yang signifikan. Hal ini menandakan bahwa pada ketiga hari tersebut, tingkat
pengembalian yang diterima investor akan cenderung positif atau investor dapat
memperoleh keuntungan pada ketiga hari tersebut. Maka dari itu jika investor ingin
63
64
mendapatkan keuntungan dan menghindari resiko kerugian, lebih baik pada ketiga
hari tersebut transaksi jual yang dilakukan untuk mengambil keuntungan, sedangkan
untuk pembelian dapat dilakukan pada hari Senin yang dimana return adalah rendah.
Ketika return rendah, harga saham juga rendah, maka dari itu aksi pembelian lebih
baik dilakukan dibandingkan menjual.
5.1 Kesimpulan
Penelitian kali ini dilakukan untuk mendeteksi adanya anomali The Day of The
Week di pasar modal Indonesia. Pendeteksian tersebut dilakukan melalui beberapa
tahap dengan mengidentifikasikan terlebih dahulu gejala-gejala anomali The Day of
The Week di pasar modal Indonesia dan menemukan hari-hari terjadinya anomali The
Day of The Week.
Berdasarkan pengujian data yang telah dilakukan, maka telah diperoleh hasil
yang dapat menjawab pertanyaan dalam rumusan masalah penelitian, yaitu sebagai
berikut:
1. Dari analisis dan pengujian data yang telah dilakukan pada bab 4 dengan
melihat analisa dari deskriptif data dan menggunakan metode One Sample T
Test maka dapat diperoleh hasil bahwa return terendah terletak pada hari
Senin dimana rata-rata return adalah negatif sebesar -0.00091982. Imbal hasil
tertinggi terletak pada hari Rabu yang dimana rata-rata return signifikan
positif sebesar 0.003632075. Return dihari Jumat menunjukan return positif
namun return pada hari tersebut masih lebih kecil dibandingkan hari Selasa
dan Rabu. Dalam 5 hari perdagangan return positif yang signifikan berada
pada hari Selasa, Rabu dan Jumat. Hasil tersebut menunjukan bahwa pada
ketiga hari tersebut memungkinkan adanya anomali di pasar modal, karena
hanya dihari-hari terdapat return yang memberikan keuntungan atau
pengembalian positif pada investor.
Hal ini telah menjawab pertanyaan yang timbul pada penelitian ini mengenai
“Apakah pada hari-hari tertentu terdapat return yang signifikan berbeda dari
nol?”.
2. Pada rumusan masalah terdapat pertanyaan mengenai apakah terdapat
perubahan return yang signifikan dari hari pertama, kedua, ketiga dan
seterusnya?
Melalui hasil penelitian yang telah dilakukan dengan
menggunakan uji Independent T Test, maka dapat disimpulkan hari Senin ke
65
Selasa, Selasa dengan Rabu, Rabu dengan Kamis dan Jumat dengan Senin
memiliki perbedaan return yang signifikan. Perbedaan berarti mencerminkan
bahwa terdapat perubahan return yang signifikan dari pasangan hari tersebut
karena jika return pada hari ke 1 dengan hari berikutnya memiliki selisih
perbedaan yang tidak sama dengan nol berarti perubahan return dari hari
pertama ke hari berikutnya cukup besar atau signifikan. Hari Kamis dengan
Jumat tidak menunjukan perbedaan yang signifikan sehingga tidak terdapat
perubahan return yang besar dalam kedua hari tersebut.
3. Terkait dengan fenomena The Day of The Week Effect disuatu pasar modal,
maka seharusnya return yang diberikan setiap harinya akan berbeda-beda dan
hal ini dibuktikan melalui pengujian One Way ANOVA. Pengujian
menggunakan One Way ANOVA menunjukan bahwa adanya perbedaan hari
atau adanya 5 hari dalam satu minggu perdagangan menunjukan adanya
perbedaan return yang diberikan oleh masing-masing hari.
4. Hasil pengujian menggunakan model regresi dan GARCH menunjukan
bahwa hari Selasa, Rabu dan Jumat memiliki pengaruh yang signifikan yang
diberikan terhadap return harian saham. Dalam keadaan return saham yang
bervolatilitaspun, hari Selasa, Rabu dan Jumat memberikan pengaruh positif
terhadap return harian. Pengaruh yang diberikan adalah pengaruh positif
dimana hal ini menyebabkan return pada ketiga hari tersebut cenderung
positif dan memberikan pengembalian yang lebih besar dibandingkan pada
hari lainnya. Jika ditinjau kembali dari hasil pengujian pertama hingga
terakhir, hari Selasa, Rabu dan Jumat menunjukan hasil yang signifikan
positif. Return yang diberikan pada hari Selasa, Rabu dan Jumat merupakan
return positif yang melebihi nilai nol. Hal ini disebabkan karena ketiga hari
tersebut memiliki niali koefisien yang positif dimana hal ini membawa
pengaruh positif terhadap return harian saham yang pada akhirnya
menyebabkan return dihari Selasa, Rabu dan Jumat signifikan positif
dibandingkan hari lainnya.
Proses pengolahan data hingga hasil yang diperoleh dari penelitian ini
menunjukan bahwa terdeteksi adanya anomali The Day of The Week di pasar modal
Indonesia. Fenomena The Day of The Week terjadi pada hari Selasa, Rabu dan Jumat
dimana pada ketiga hari tersebut terdapat return positif yang signifikan. Seperti yang
sudah dijelaskan pada poin sebelumnya, ketiga hari tersebut juga memberikan
66
pengaruh positif yang didasarkan pada nilai koefisien dan signifikansi yang
dihasilkan. Pada hari lainnya tidak terdapat return yang signifikan, yang berarti
selain hari Selasa, Rabu dan Jumat yaitu Senin dan Kamis, tidak terdapat return
positif atau terdapat keuntungan yang signifikan karena bahkan pada hari Senin dan
Kamis return cenderung rendah atau hampir sama dengan nilai nol.
5.2 Keterbatasan Penelitian
Setiap penelitian dilakukan dengan batasan-batasan tertentu yang tentunya
menyebabkan adanya keterbatasan hasil penelitian yang dihasilkan. Keterbatasan
dalam penelitian ini ialah:
1. Rentang waktu penelitian hanya selama 4 tahun yaitu dari 2011-2014.
2. Anomali yang diuji hanya The Day of The Week Effect.
3. Penelitian hanya dilakukan untuk meninjau terjadinya anomali di pasar modal
Indonesia.
4. Adanya pengurangan data outlier karena data tidak berdistribusi normal, hal
ini perlu dilakukan agar data berdistribusi normal dan hasil penelitian lebih
akurat atau tepat.
5. Data harian saham menyangkut seluruh hari, tidak dipisahkan antara hari
biasa, hari libur, hari pembagian dividen atau hari-hari khusus lainnya.
5.3
Saran
Berdasarkan hasil penelitian dan keterbatasan penelitian, maka terdapat
beberapa saran yang dapat diberikan kebeberapa pihak yang akan membaca
penelitian ini.
1. Bagi Peneliti Selanjutnya
Bagi peneliti selanjutnya yang ingin melakukan penelitian terkait dengan
anomali di pasar modal Indonesia, maka sebaiknya pengujian dilakukan juga untuk
mendeteksi anomali-anomali selain The Day of The Week Effect. Penelitian akan The
Day of The Week Effect juga sebaiknya dilakukan dengan rentang waktu yang
berbeda dari penelitian ini atau periode yang paling dekat dengan waktu pelaksanaan
penelitian. Periode yang lebih dekat dengan waktu pelaksanaan penelitian diharapkan
dapat lebih mencerminkan keadaan atau kondisi yang terbaru. Contoh jika penelitian
akan dilaksanakan pada pertengahan tahun 2016 maka penelitian dilakukan untuk
67
meneliti keadaan pasar hingga tahun 2015. Disarankan juga kepada peneliti
selanjutnya bahwa akan lebih baik jika pengujian anomali tidak hanya The Day of
The Week Effect tetapi dapat ditambahkan dengan pengujian anomali-anomali
dipasar
lainnya.
Ruang
lingkup
penelitian
juga
dapat
diperluas
dengan
membandingkan keadaan pasar modal di Indonesia dengan negara lainnya. Adanya
perluasan lingkup penelitian memungkinkan bahwa penelitian selanjutnya dapat
memberikan hasil dan analisa yang lebih terperinci lagi.
2. Bagi Investor
Melalui hasil penelitian ini dapat disarankan bagi para investor agar
melakukan jual beli saham dengan melihat kecenderungan return dihari-hari tertentu.
Return positif terdapat pada hari Selasa, Rabu dan Jumat, dimana hari Rabu
memberikan return yang paling tinggi. Pada ketiga hari ini dimungkinkan bagi
investor untuk mendapatkan keuntungan atas investasi saham yang dilakukan. Pada
hari Senin dan Kamis, return akan menurun atau lebih rendah dibandingkan hari
lainnya. Sebaiknya investor tidak melakukan aksi jual pada kedua hari ini untuk
menghindari adanya kerugian yang diterima investor. Pada hari Senin dan Kamis,
investor dapat melakukan aksi beli, karena return yang rendah dicerminkan melalui
pergerakan harga yang menurun. Penjualan saham yang dimiliki sebaiknya dilakukan
pada hari Selasa, Rabu dan Jumat untuk mendapatkan keuntungan investasi dan
keuntungan paling tinggi dapat diperoleh pada penjualan saham di hari Rabu karena
pada hari tersebut harga cenderung meningkat signifikan.
3. Pembaca
Bagi para pembaca diharapkan hasil penelitian dapat memberikan informasi
dan pengetahuan yang lebih luas mengenai The Day of The Week Effect di Indonesia.
Disarankan pada para pembaca untuk membaca penelitian ini secara keseluruhan dan
sesuai dengan susunan penelitian yang telah dibuat yaitu bermula dari latar belakang,
kerangka pemikiran, metode yang digunakan, hasil dan kesimpulan yang diberikan.
Hal ini bertujuan untuk menghindari adanya kesalah pahaman atau kekeliruan
pengertian pembaca dengan hasil penelitian yang dilakukan.
68
69