1 BAB I PENDAHULUAN 1.1. Latar Belakang Masalah Semenjak

BAB I
PENDAHULUAN
1.1.
Latar Belakang Masalah
Semenjak krisis ekonomi menghantam Indonesia pada pertengahan 1997,
kinerja pasar modal mengalami penurunan tajam bahkan diantaranya mengalami
kerugian. Kondisi ini tentu akan mempengaruhi investor untuk melakukan investasi
di pasar modal khususnya saham, dan akan berdampak terhadap harga pasar saham di
bursa. Selain itu krisis ekonomi juga menyebabkan variable – variable ekonomi ,
seperti Nilai Tukar, Tingkat Suku Bunga, Inflasi maupun pertumbuhan ekonomi
mengalami perubahan yang cukup tajam. Suku bunga meningkat sampai mencapai
angka 68,76% pertahun pada tahun 1998, demikian juga inflasi mencapai angka 77%
pertahun (Statistik Ekonomi Keuangan Indonesia, 1998).
Di era globalisasi ini, hampir semua Negara menaruh perhatian besar terhadap
pasar modal karena memiliki peranan strategis bagi penguatan ketahanan ekonomi
dan alat penggerak perekonomian di suatu Negara. Karena pasar modal merupakan
saran pembentukan modal akumulasi dana jangka panjang yang diarahkan untuk
meningkatkan partisipasi masyarakat dalam penggerakan dana guna menunjang
pembiayaan pembangunan nasional. Selain itu, pasar modal juga merupakan
representasi untuk menilai kondisi perusahaan di suatu Negara, karena hampir semua
industri disuatu negara terwakili oleh pasar modal.
Terjadinya pelarian modal ke luar negeri ( capital flight ) bukan hanya
merupakan dampak merosotnya nilai rupiah atau tingginya inflasi dan rendahnya
1
Universitas Sumatera Utara
suku bunga di suatu Negara, tetapi karna tidak tersedianya alternative investasi yang
menguntungkan di Negara tersebut , atau pada saat yang sama, investasi portofolio di
bursa Negara lain menjanjikan keuntungan yang jauh lebih tinggi. Keadaan ini terjadi
sebagai konsekuensi dari terbukanya pasar saham terhadap investor asing.
Untuk melihat perkembangan pasar modal Indonesia salah satu indikator yang
sering digunakan adalah indeks harga saham gabungan (IHSG), yang merupakan
salah satu indeks pasar saham yang digunakan oleh Bursa Efek Indonesia (BEI).
Indikator pasar modal ini dapat berfluktuasi seiring dengan perubahan indikator –
indikator makro yang ada. Seiring dengan indikator pasar modal, indikator pasar
modal juga fluktuatif.
Pasar modal yang ada di Indonesia juga merupakan pasar yang sedang
berkembang ( emerging market ) yang dalam perkembangannya sangat rentan
terhadap kondisi makroekonomi secara umum. Krisis ekonomi yang di mulai tahun
1998 merupakan awal runtuhnya pilar-pilar perekonomian nasional Indonesia. Ini di
tandai dengan turunnya kepercayaan masyarakat terhadap perbankan Indonesia dalam
bentuk penarikan dana besar-besaran ( rush ) oleh deposan untuk kemudian di simpan
di luar negeri ( capital flight ). Tingkat suku bunga yang mencapai 70% dan
depresiasi nilai tukar rupiah ( kurs ) terhadap Dollar AS sebesar 500% mengakibatkan
hampir semua kegiatan ekonomi terganggu. Dampak lain dari menurunnya
kepercayaan masyarakat berimbas sampai ke pasar modal. Harga-harga saham
menurun secara tajam sehingga menimbulkan kerugian yang cukup signifikan bagi
investor.
2
Universitas Sumatera Utara
Namun, bila melihat indikator beberapa tahun terakhir ini, gejala pemulihan
kepercayaan masyarakat mulai tampak. Pada Desember 2011, IHSG mencapai 3.821
dan sampai Desember 2013 telah mencapai 4.274. ini merupakan peningkatan yang
cukup signifikan mengingat IHSG pada tahun 2008, 2009, 2010 baru mencapai
1.355, 2.534, dan 3.703. kemudian sepanjang periode bulan Januari – Maret 2014, PT
Bursa Efek Indonesia terus menerus berupaya menciptakan pasar yang semakin
likuid, wajar, teratur dan transparan. Sepanjang periode diatas, bursa telah
menunjukkan prestasi yang sangat menggembirakan. Salah satunya ditunjukkan
dengan Indeks Harga Saham Gabungan yang berhasil mencatat rekor tertinggi pada
tanggal 14 Maret 2014 di level 4.878.
Banyak teori dan penelitian terdahulu yang mengungkapkan bahwa pergerakan
indeks harga saham gabungan dipengaruhi oleh beberapa faktor. Seperti faktor yang
berasal dari luar negeri (external) dan faktor yang berasal dari dalam negeri
(internal). Faktor dari luar negeri tersebut bisa datang dari indeks bursa asing Negara
lain (Dow Jones, Hang Seng, Nikkei,dll), tren perubahan harga minyak dunia, tren
harga emas dunia, sentimen pasar luar negeri, dan lain sebagainya . Sedangkan faktor
yang berasal dari dalam negeri bisa datang dari nilai tukar atau kurs disuatu Negara
terhadap Negara lain, Tingkat Suku Bunga dan Inflasi yang terjadi di Negara tersebut,
kondisi sosial dan politik suatu Negara, jumlah uang beredar dan lain sebagainya.
Pada umumnya bursa efek suatu Negara memiliki pengaruh yang kuat terhadap
kinerja bursa efek Negara lainnya adalah bursa efek yang tergolong maju seperti
bursa amerika, jepang, inggris, dan sebagainya. Selain itu bursa efek yang berada
3
Universitas Sumatera Utara
dalam satu kawasan juga dapat mempengaruhi karena letak geografisnya yang saling
berdekatan seperti, indeks STI di Singapore, Nikkei di jepang, Hang Seng di
hongkong, Kospi di korea selatan, KLSE di Malaysia, dan lain sebagainya,
Tabel 1.1
Perkembangan Indeks Harga Saham Gabungan (IHSG) di Bursa Efek Indonesia
(BEI)
Periode Januari 2002 – Desember 2013
Tahun
Indeks Harga Saham Gabungan
2002
424.94
2003
691.89
2004
1,000.23
2005
1,162.64
2006
1,805.52
2007
2,745.83
2008
1,355.41
2009
2,534.36
2010
2,756.00
2011
3,821.99
2012
4,316.69
2013
4,231.98
Sumber : Statistik Ekonomi Keuangan Indonesia, beberapa tahun
Tabel 1.1 menunjukkan bahwa Indeks Harga Saham Gabungan mengalami
peningkatan pada tahun 2007, dan pada tahun selanjutnya yaitu tahun 2008 Indeks
Harga Saham Gabungan mengalami penurunan yang sangat drastis di tingkat
1,355.41 penurunan ini diakibatkan krisis keuangan global dan kasus gagal bayar
saham group bakrie. Pada tahun – tahun selanjutnya Indeks Harga Saham Gabungan
4
Universitas Sumatera Utara
Mengalami kenaikan sampai tahun 2012 yang mencapai 4,316.69 dan pada akhirnya
di tahun 2013 Indeks Harga Saham gabungan kembali menurun di tingkat 4,231.98
pada tahun 2013 hanya sedikit penurunan tidak seperti pada tahun 2008 yang
mengalami penurunan sampai dengan 50%, penurunan di tahun 2013 diakibatkan
Serangan global ini lebih kepada perbaikan ekonomi AS, penutupan (shut down)
Pemerintah AS,thefed. serta rencana tapering off yang dilakukan Bank Sentral
Amerika Serikat. Imbas dari "serangan" ekonomi global pun berdampak pada laju
nilai tukar Rupiah terhadap dolar Amerika Serikat. Pada awal 2013, mata uang
Garuda ini mulai dibuka di level Rp9.600-an per USD dan kini tersungkur.
Tersungkur di level Rp.12.200 per USD. Tidak hanya Rupiah yang terus melemah,
pasar saham di Indonesia pun terguncang. Indeks Harga Saham Gabungan memasuki
masa suram, di bawah level 4.500 bahkan berkutat di level 4.100-4.200, pelemahan
ini memang tidak terlepas selain serangan ekonomi global, akan tetapi juga di dorong
dengan defisitnya transaksi berjalan (current account deficit) akibat impor BBM dan
minyak mentah yang tinggi.
5
Universitas Sumatera Utara
Tabel 1.2
Kurs Tengah Rp Terhadap Dolar Amerika
Periode Januari 2002 – Desember 2013
Tahun
Kurs Tengah Rp Terhadap US$
2002
10,330
2003
8,465
2004
9,290
2005
9,830
2006
9,020
2007
9,419
2008
10,950
2009
9,400
2010
8,991
2011
9,068
2012
9,670
2013
12,189
Sumber : Bank Indonesia (www.bi.go.id)
Tabel 1.2 menunjukkan pada tahun 2002 nilai tukar rupiah melemah
terhadap US Dollar, namun pada tahun 2003 nilai tukar Rupiah mulai menguat dan
stabil sampai dengan tahun 2007 , pada tahun 2008 rupiah kembali melemah menjadi
10,950 , sejalan dengan melemahnya kurs rupiah kinerja pasar modal pun mulai
menurun dimana pada akhir 2008, Indeks Harga Saham Gabungan di Bursa Efek
6
Universitas Sumatera Utara
Indonesia menurun sampai dengan 50% menjadi 1,355.41 dibandingkan dengan
akhir tahun sebelumnya .
Tabel 1.3
Perkembangan Tingkat Suku Bunga SBI
Periode Januari 2004 – desember 2013
Tahun
Tingkat Suku Bunga SBI (%)
2004
7,43
2005
12,75
2006
9,75
2007
8,00
2008
10,83
2009
7,28
2010
6,31
2011
5,03
2012
4,80
2013
7,21
Sumber : Bank Indonesia (www.bi.go.id)
Semankin rendah Tingkat Suku Bunga SBI sampai batas tertentu maka orang
akan cenderung mencari alternative investasi lain yang dianggap menguntungkan,
salah satunya beralih ke investasi saham , sehingga semankin rendah tingkat suku
bunga SBI , maka Indeks Harga Saham Gabungan akan semankin meningkat .
IHSG merupakan cerminan kegiatan pasar modal secara umum. Peningkatan
IHSG menunjukkan kondisi pasar modal sedang Bullish, sebaliknya jika menurun
7
Universitas Sumatera Utara
menunjukkan pasar modal sedang Bearish. Untuk itu, seorang investor harus
memahami pola perilaku harga saham dipasar modal. Dalam penelitiannya Lee
(1992) telah ditemukan bahwa perubahan tingkat bunga (interest rate) mempunyai
pengaruh yang signifikan terhadap indeks harga saham. Sementara itu artikel yang
ditulis oleh Moradoglu (2000), dikemukakan bahwa penelitian tentang perilaku harga
saham telah banyak dilakukan, terutama dalam kaitannya
dengan variable
makroekonomi, diantaranya Chen (1986), Geske and Roll (1983), dan Farma (1981).
Hasil penelitian mereka mengatakan bahwa harga saham dipengaruhi oleh fluktuasi
makroekonomi. Beberapa variable makroekonomi yang digunakan antara lain :
tingkat inflasi, nilai tukar, indeks produksi industri, dan harga minyak.
Ajayi dan Mougoue (1996) juga menggunakan variable makroekonomi nilai
tukar dan harga saham. Mereka meneliti hubungan dinamis antara harga saham dan
nilai tukar pada “Delapan Besar” pasar saham, yaitu : Kanada, Perancis, Jerman,
Italia, Jepang, Belanda, Inggris, dan Amerika serikat dengan menggunakan bevariate
error correction model. Hasil penelitian mereka menunjukkan hubungan yang
signifikan antara nilai tukar dan harga saham (pasar modal dan pasar uang). Hasil ini
kemudian didukung juga oleh sudjono (2002) serta sitinjak dan kurniasari (2003)
bahwa nilai tukar rupiah mempunyai pengaruh yang signifikan terhadap IHSG.
Selanjutnya Gupta (2000) yang mengadakan penelitian di Indonesia dengan
menggunakan data periode 1993 – 1997 menyimpulkan bahwa tidak ada hubungan
kausalitas antara tingkat suku bunga, nilai tukar, dan harga saham. Hasil ini bertolak
belakang dengan sitinjak dan kurniasari (2003) yang menemukan bahwa nilai tukar
8
Universitas Sumatera Utara
dan tingkat suku bunga indonesia SBI berpengaruh terhadap IHSG. Namun saadah
dan Panjaitan (2006) kembali menunjukkan bahwa tidak ada interaksi dinamis yang
signifikan antara harga saham dan nilai tukar.
Berdasarkan hasil penelitian terdahulu dimana masih menunjukkan hasil yang
kontradiktif, maka peneliti tertarik untuk menelaah lebih lanjut mengenai variable
makroekonomi apakah yang sebenarnya berpengaruh terhadap IHSG dari perusahaan
listing di Bursa Efek Indonesia. Oleh karna itu, dalam skripsi peneliti mengambil
judul “Analisis Pengaruh Nilai Tukar Rupiah/US Dollar dan Tingkat Suku Bunga
SBI Terhadap Indeks Harga Saham Gabungan Di Bursa Efek Indonesia Tahun 2011 –
2013”.
1.2.
Perumusan Masalah
Dalam penelitian ini mencakup bidang ilmu pengetahuan ekonomi akuntansi,
khususnya yang membahas tentang pasar modal yang didalamnya mencakup variable
makroekonomi yang terdiri dari nilai tukar rupiah dan tingkat suku bunga SBI, serta
IHSG. Dimana dalam penelitian ini, nilai tukar Rupiah/US Dollar dan tingkat suku
bunga SBI sebagai variable independen dan IHSG sebagai variable dependen.
Peneliti menggunakan nilai tukar Rupiah terhadap US Dollar, dengan alasan
bahwa selama ini US Dollar merupakan mata uang Internasional (paling stabil) di
dunia. Selain itu, US Dollar merupakan mata uang Internasional yang terkuat,
sehingga banyak Negara ataupun perusahaan yang melakukan transaksi dengan
menggunakan mata uang ini (Dollar AS).
9
Universitas Sumatera Utara
Variable independen kedua adalah SBI. SBI merupakan salah satu variable
makroekonomi yang keberadaannya berpotensi mempengaruhi kegiatan perdagangan
di lantai bursa yang tercermin dari besaran IHSG. IHSG sendiri merupakan salah satu
indikator pasar modal yang sering kali dijadikan acuan bagi pihak-pihak yang
berkepentingan terhadap kegiatan di bursa efek.
Adapun yang menjadi pokok permasalahan dari penelitian yang penulis ambil
adalah apakah Nilai Tukar Rupiah dan Tingkat Suku Bunga SBI berpengaruh
terhadap Indeks Harga Saham Gabungan baik secara simultan maupun secara parsial
di Bursa Efek Jakarta (BEJ) pada tahun 2011 – 2013.
1.3.
Tujuan Penelitian
Tujuan peneliti membuat penelitian ini adalah untuk mengetahui apakah Nilai
Tukar Rupiah dan Tingkat Suku Bunga SBI berpengaruh terhadap Indeks Harga
Saham Gabungan baik secara simultan maupun secara parsial di Bursa Efek Jakarta
pada tahun 2011 – 2013.
1.4.
Manfaat Penelitian
Penelitian ini bermanfaat bagi pihak-pihak yang berkepentingan terutama
investor sebagai bahan pertimbangan yang bermanfaat untuk pengambilan keputusan
investasi dipasar modal.
10
Universitas Sumatera Utara
1. Bagi Investor dan Emiten
Bagi investor dan emiten yang tercatat di BEI, hasil dari penelitian ini dapat
membantu mereka dalam menentukan apakah akan menjual, membeli, ataukah
menahan saham yang mereka miliki berkenaan dengan perubahan kurs rupiah
terhadap Dollar AS dan tingkat suku bunga SBI. Karena kesalahan dalam
menentukan dan menerapkan strategi perdagangan dipasar modal, akan berakibat
buruk bagi perusahaan atau investor sehingga dapat mengalami kerugian apabila kurs
Rupiah/US Dollar dan suku bunga SBI memang benar-benar berpengaruh terhadap
IHSG.
2. Bagi Pemerintah
Dengan diketahuinya dampak dari kurs Rupiah/US Dollar dan tingkat Suku
Bunga SBI terhadap IHSG, maka pemerintah dapat membuat kebijakan-kebijakan
yang berkenaan dengan kurs Rupiah/US Dollar dan Tingkat Suku Bunga SBI
sehingga pengaruh yang telah atau akan terjadi dapat diantisipasi dan ditangani
dengan sebaik-baiknya.
3. Bagi Peneliti dan Peneliti Selanjutnya
Bagi peneliti sendiri, penelitian ini dapat membuka cakrawala baru. Bahwa
faktor-faktor ekonomi makro juga berpotensi mempengaruhi kinerja bursa saham,
jadi tidak hanya faktor-faktor internal bursa itu sendiri saja. Bagi peneliti selanjutnya,
hasil dari penelitian ini bisa dijadikan dasar dan juga bisa dikembangkan secara luas
11
Universitas Sumatera Utara
lagi dengan mengambil faktor-faktor ekonomi yang lain, selain kurs rupiah dan suku
bunga SBI.
12
Universitas Sumatera Utara