Fundamental Valuation Multiples (Kelipatan Penilaian Fundamental) Dua ukuran penilaian yang banyak dikutip adalah price-to-book (PB) dan price-to-earnings (PE). Pengguna sering kali mendasarkan keputusan investasi pada nilai yang diamati dari rasio ini. Kami menjelaskan bagaimana sebuah analisis dapat sampai pada rasio PB dan PE "fundamental" tanpa mengacu pada harga perdagangan saham perusahaan. Dengan membandingkan fundamental kami rasio implisit dalam harga saham saat ini, kita dapat mengevaluasi manfaat investasi sebuah perusahaan publik. Bagi perusahaan yang sahamnya tidak diperdagangkan secara aktif pasar, rasio fundamental berfungsi sebagai alat untuk memperkirakan nilai ekuitas. Price-to-Book (PB) Ratio The price-to-book (PB) dinyatakan sebagai 𝑁𝑖𝑙𝑎𝑖 𝑝𝑎𝑠𝑎𝑟 𝑒𝑘𝑢𝑖𝑡𝑎𝑠 𝑁𝑖𝑙𝑎𝑖 𝑏𝑢𝑘𝑢 𝑒𝑘𝑢𝑖𝑡𝑎𝑠 Riset Analisis KETAHANA PENGHASILAN Ketahanan penghasilan memainkan peran peran penting dalam penilaian perusahaan. Penelitian analisis menunjukkan peningkatan penghasilan tidak berulang nilai perusahaan berdasarkan dolarfordollar, sedangkan harga saham reaksi terhadap sumber yang terus-menerus penghasilan lebih tinggi dan positif terkait dengan derajat kegigihan. Seorang analis tidak bisa hanya mengandalkan klasifikasi laporan laba rugi dalam menilai persistensi pendapatan perusahaan. Penelitian menunjukkan ada banyak jenis item yang tidak berulang sering kali dimasukkan dalam pendapatan dari operasi yang berkelanjutan. Contohnya adalah keuntungan dan kerugian dari asset pelepasan, perubahan akuntansi perkiraan, penurunan nilai aset, dan penyisihan kerugian di masa depan. Analisis harus hati-hati memeriksa catatan laporan keuangan, MD&A, dan pengungkapan lain untuk keberadaan item tersebut. Buktinya juga menunjukkan bahwa item luar biasa dan operasi yang dihentikan (khusus item) mungkin sebagian dapat diprediksi dan dapat memberikan informasi mengenai profitabilitas masa depan. Penelitian analisis terbaru menunjukkan bahwa perusahaan saat ini melaporkan pendapatan negatif Bersama item khusus lebih mungkin melaporkan item khusus berikut ini tahun. Spesial tahun-tahun berikutnya item cenderung sama tanda. Perusahaan yang menguntungkan dengan operasi yang dihentikan lebih mungkin terjadi untuk melaporkan pendapatan yang lebih tinggi di tahun-tahun berikutnya. Dengan mengganti ekspresi berbasis akuntansi untuk nilai ekuitas di pembilangnya, maka Rasio PB dapat dinyatakan dalam data akuntansi sebagai berikut: Ungkapan ini menghasilkan beberapa wawasan penting. Sebagai ROCE masa depan dan / atau pertumbuhan buku nilai meningkat, rasio PB meningkat. Juga, karena biaya (risiko) modal ekuitas, k, meningkat, rasio PB menurun. Ketahuilah bahwa rasio PB menyimpang dari 1,0 saat pasar mengharapkan pendapatan sisa (baik positif maupun negatif) di masa depan. Jika nilai sekarang di masa depan pendapatan residual positif (negatif), rasio PB lebih besar (kurang) dari 1,0. Rasio Price-to-Earnings (PE) Rasio Price-to-Earnig (PE) dinyatakan sebagai 𝑁𝑖𝑙𝑎𝑖 𝑝𝑎𝑠𝑎𝑟 𝑒𝑘𝑢𝑖𝑡𝑎𝑠 𝐵𝑎𝑡𝑎𝑠 𝑝𝑒𝑚𝑎𝑠𝑢𝑘𝑎𝑛 Ohlson dan Juettner-Nauroth (2000) menunjukkan bahwa rasio PE dapat ditulis sebagai suatu fungsi dari jangka pendek (STG) dan pertumbuhan jangka panjang (LTG) laba per saham (eps) sebagai berikut: dimana k adalah biaya modal ekuitas, STG (LTG) adalah ekspektasi jangka pendek (jangka panjang) persentase perubahan eps relatif terhadap pertumbuhan "normal" yang diharapkan, STG > LTG, dan LTG < k.2 STG dapat dianggap sebagai tingkat pertumbuhan lima tahun konsensus analis di eps dan LTG sebagai tingkat inflasi jangka panjang di luar cakrawala perkiraan. Persamaan ini menghasilkan dua pemahaman penting: (1) Rasio PE berbanding terbalik biaya modal — yaitu, akan semakin rendah (lebih tinggi) semakin tinggi (rendah) biaya ekuitas 2 Pertumbuhan normal yang diharapkan adalah pada tingkat biaya modal, yaitu, eps1 = eps0 "(1 + k) dan eps termasuk yang normal laba atas dividen yang dibayarkan selama tahun berjalan (misalnya, k X dividen). modal — dan (2) rasio PE berhubungan positif dengan pertumbuhan yang diharapkan dalam relatif eps untuk pertumbuhan normal. Rasio PE tidak mengatakan apa-apa tentang tingkat pendapatan absolut (baik eps tinggi atau rendah), hanya tingkat di mana eps diharapkan meningkat relatif terhadap pertumbuhan yang diharapkan normal. Kasus yang menarik adalah kasus di mana pertumbuhan jangka panjang yang diharapkan di eps relatif terhadap eps normal diharapkan tetap pada level yang konstan (misalnya, saat LTG = 0). Di kasus ini, rasionya berkurang menjadi P 𝑆𝑇𝐺 = 2 𝑒𝑝𝑠 𝑘 Dalam bentuk ini, rasio PE terkait dengan pertumbuhan jangka pendek di eps relatif terhadap pertumbuhan normal yang diharapkan. Ini menyediakan alasan untuk rasio PEG, yang popular metrik penyaringan saham. Sebagai contoh, asumsikan bahwa rasio PE saham adalah 20 dan biaya modal adalah 10%. Pendukung metode ini mengklasifikasikan saham sebagai harga wajar jika pertumbuhan yang diharapkan di eps adalah 20%, dihargai rendah jika pertumbuhan yang diharapkan di eps lebih besar dari 20% dan mahal jika pertumbuhan yang diharapkan di eps kurang dari 20%. Sementara validitas rasio PEG belum dapat dibuktikan secara empiris, penggunaannya yang luas menyoroti apresiasi investor terhadap hubungan antara PE dan pertumbuhan eps.
